公司近日发布公告，与丰田汽车2019年7月19日签订合约，双方将共同开发轿车和低底盘SUV的纯电动车型，以及共同开发上述车型等所需的动力电池。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内新能源汽车龙头企业，新能源汽车及动力电池市场份额均超过20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新车陆续上市及唐DM等高价车型持续热销，产销量高增长有望带来巨大业绩弹性。公司理顺零部件业务布局，动力电池及IGBT等优势业务逐步外供，发展潜力巨大。本次公告与丰田汽车合作，是公司新能源汽车技术及电池技术的有力背书，有望推动新能源汽车销量及动力电池外供快速发展。我们预计公司2019-2021年每股收益分别为1.69元、2.15元和2.41元，公司新能源汽车销量爆发叠加经营拐点，前景光明，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　新能源汽车技术国内领先，丰田合作提升品牌价值。公司在新能源汽车技术、供应链、品牌等领域竞争优势明显，长期位居国内新能源产销量首位，唐EV/DM等车型售价突破25万元价格天花板，并获得持续热销。公司此前已与奔驰在新能源汽车领域展开合作，本次与丰田合作开发轿车和低底盘SUV纯电动车型，是对公司新能源汽车技术领先的又一证明，有望进一步提升公司新能源汽车品牌价值，助力销量持续增长。此外丰田大举投入电动汽车，进一步巩固了汽车电动化发展方向，公司新能源前瞻布局将长期获益。
　　动力电池等获得丰田背书，外供前景可期。国内外新能源汽车销量持续高速增长，但优质电池供应稀缺，目前宁德时代一家独大，但长期格局或将变化。公司动力电池在性能、成本、安全性、一致性等领域具有极强的竞争力，上半年市场份额高达24.8%（真锂研究数据），但以自供为主。近年来公司动力电池产能快速扩张，积极开拓外部客户，目前与长安、东风等合作持续推进，未来有望开拓更多客户。公司本次公告与丰田在动力电池领域合作，是对公司动力电池产品的有力背书，有望助力开拓更多外部客户。丰田汽车在2019年6月电动化战略发布会上提出将原2030年实现BEV/FCEV销售100万辆目标提前至2025年，公司动力电池等预计也将获得部分订单，未来发展前景可期。
　　新能源销量持续高增长，业绩有望稳步提升。根据中汽协数据，2019年1-6月国内新能源汽车销量61.7万辆，同比增长49.6%；公司1-6月新能源汽车销量高达14.6万辆，同比增长94.5%，市场份额高达23.6%，较2018年提升3.9pct。公司此前预告上半年归母净利润约14.5~16.5亿元，同比增长202.65%~244.40%。随着宋ProDM/EV及e网系列新车等陆续上市，公司新能源销量有望保持高速增长，此外成本下降等措施积极应对补贴退坡，公司业绩有望保持快速增长。
　　估值
　　我们预计公司2019-2021年每股收益分别为1.69元、2.15元和2.41元，新能源汽车销量爆发叠加经营拐点，发展前景光明，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　1）新能源汽车销量不及预期；2）动力电池外供不及预期。