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电力及公用事业行业研究报告:长城证券-电力及公用事业行业6月发电量点评:6月发电量增速反弹,旺季补库接近尾声或致后续煤价下行-190628

行业名称: 电力及公用事业行业 股票代码: 分享时间:2019-07-17 16:41:44
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 濮阳
研报出处: 长城证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 806 KB 分享者: net****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        事件:7  月  15  日上午,统计局公布  2019  年  6  月份能源生产情况,对此点评如下:
        高基数效应缓解,6  月发电量同比增速从上月的  0.2%增长至  2.8%;1~6月发电量同比增速与上月持平,为  3.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份,发电  5834  亿千瓦时,同比增长  2.8%,增速比上月加快  2.6  个百分点;日均发电  194.5  亿千瓦时,比上月增加  14.2  亿千瓦时。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年,发电  3.4  万亿千瓦时,增长  3.3%,增速较一季度放缓  0.9  个百分点。今年  5  月发电量增速仅为  0.2%,部分原因是由于去年  5  月发电量增速为  9.8%,存在高基数效应;而去年  6  月发电量增速为  6.7%,高基数效应有所缓解。
        6  月工业增加值有所反弹,而  PMI、PMI  生产经营活动预期仍处较低位置。2019  年  6  月份,规模以上工业增加值同比实际增长  6.3%,比  5  月份加快  1.3  个百分点。1-6  月份,规模以上工业增加值同比增长  6.0%。今年6  月  PMI  为  49.4,与上月持平。从历史数据来看,PMI  生产经营活动预期领先  PMI  1~2  个月,6  月数据从上月的  54.5  下降到  53.4,预示后续工业经济增速仍有放缓可能。
        水电挤占因素较上月好转,6  月火电发电量同比增速从上月的-4.9%大幅上升到  0.1%。6  月份,火电增速由负转正,核电加快,水电、风电、太阳能发电放缓。其中,火电同比增长  0.1%,增速由负转正,上月下降  4.9%;核电增长  17.8%,增速比上月加快  2.4  个百分点;水电增长  6.9%,回落3.9  个百分点;风电增长  11.9%,回落  7.5  个百分点;太阳能发电增长  7.4%,回落  8.1  个百分点。
        6  月份,原煤产量  3.3  亿吨,同比增长  10.4%,增速比上月加快  6.9  个百分点。日均产量  1111  万吨,比上月增加  103  万吨。上半年,原煤产量  17.6亿吨,同比增长  2.6%,比一季度加快  2.2  个百分点。6  月份,进口煤炭  2710万吨,同比增长  6.4%;上半年进口煤炭  1.54  亿吨,同比增长  5.8%,一季度为下降  1.8%。
        旺季补库存接近尾声,三季度煤价有望下行。6  月煤炭产量保持较快增长,和此前旺季补库存存在较大联系。7  月  6  大发电集团库存达到  1802  万吨,是  2015  年以来同期的最高水平。伴随旺季补库存接近尾声,三季度煤价有望下行。
        投资建议:煤价下行而度电收入上升,火电板块盈利持续复苏。2019  年企业排产新增煤炭产量  1  亿吨以上,占  2018  年产能的  2.8%,疲弱电量增速致今年煤炭供需格局走向宽松。水电、核电增值税下调红利向用户释放,火电发电企业或受益于增值税下调。从广东月度竞价数据来看,4  月  1  日后市场电折价幅度并未扩大。建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等;区域性优质火电标的申能股份、京能电力、长源电力、皖能电力等。
        风险提示:煤价或超预期上升、上网电价或超预期下调等

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