预计  2019  上半年保费收入稳定正增长，新单整体承压，但健康险占比提升；权益市场好于去年同期，投资收益有望拉动净利润增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        保费收入稳定正增长，预计健康险占比提升：1）19  年  1-5  月寿险行业累计保费收入  13,252  亿元，同比增速  12.9%；中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险  19  年  1-5  月累计保费收入为  2,792/3,216/1,164/598  亿元，同比增速9.0%/4.7%/5.4%/9.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国人寿  18Q2  销售高现价产品，高基数导致  19Q2同比增速为负，拖累上半年累计保费收入增速不及其余三家；2）转型保障类产品的策略持续，预计健康险占比提升：2019  年  1-5  月健康险保费同比增长  33.3%，高于其他险种（寿险+12.9%，意外险+19.7%）。上市险企聚焦保障型产品策略不变，持续提升健康险保费收入及占比；3）新单整体承压，平安五月新单转正：中国平安  19  年  1-5  月个险新单累计保费收入739亿元，同比增速-9.1%，但是新单增速逐月好转，5月同比增速为5.7%。
        权益市场好于去年同期，预计拉动净利润增长：1）2019  年  Q1  沪深  300大幅上行  28.6%，股票及基金投资积累较多盈余；Q2  权益市场冲高回落下跌  1.2%；2）宏观经济和海外降息预期等不确定性影响债市收益率：十年期国债收益率  2019  年上半年下降  1.2BP，对投资收益影响有限。权益市场回暖带动投资收益好转，2019H  投资收益拉动净利润增长。
        二季度增员为首要任务，预计  NBV  环比一季度下降。由于行业二季度为代理人增员调整季，新单承压，对  NBV  的贡献环比减少，预计  2019H  中国  平  安  /  中  国  人  寿  /  中  国  太  保  /  新  华  保  险  NBV  增  速  分  别  为3%/11.0%/-5.0%/6.2%，中国人寿二季度持续推进长期重疾险产品销售，预计将明显改善  NBV  增速；EV  受益于投资偏差正向贡献及新业务价值率提升，预计全年增速分别为  20.5%/17.1%/15.0%/13.5%。
        投资建议
        二季度以来上市险企普遍重点着力增员，三季度代理人清虚影响逐步出清，看好代理人数量回升，新单逐步回暖的中国太保及中国平安。
        风险提示
        保障型保险产品保费增速不及预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性。