◆行情回顾：大盘继续回调，医药板块相对抗跌
        上周，A  股医药指数下跌  1.58%，跑赢沪深  300  指数  0.59  pp，跑赢创业板综指  1.30  pp，在排名  5/28，表现相对抗跌，医药板块受益财报季临近业绩预期稳健而相对抗跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】港股恒生医疗健康指数上周收跌  1.9%，跑输恒生国企指数  0.9pp，在  11  个  Wind  香港行业板块中，排名第  6  位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受到美国政府对医疗器械豁免关税的影响，器械股涨幅较大。
        ◆上市公司研发进度跟踪：恒瑞医药的  SHR-1316、科伦药业的  KL-A293、正大天晴的德谷胰岛素临床申请新进承办。恒瑞医药的  SHR4640  片正在进行  3  期临床；上海医药的雷腾舒片正在进行  2  期临床。正大天晴的替格瑞洛片、复星医药的恩替卡韦片等  4  个品规通过一致性评价。
        ◆行业观点：4+7  集采扩面规则生变，关注中报业绩确定性强的细分龙头
        7  月  12  日国家医保局组织了  4+7  集采扩面企业座谈会，后续全国推广的带量采购可能有所调整：1）品种、时间、地域范围：首先将首批品种带量采购推向全国。2）量价关系：量价挂钩，但不再独家中选。3）周期：有所延长。4）保障措施：强化赛跑机制。我们认为，由独家中选放宽到  3家（或以上），将带来不同品种的降价压力的较大分化，3  家以内竞争品种的降价压力将有所缓解。执行周期的延长将缓解中选企业的经营压力，将提高相关企业业绩确定性。我们将目前有  3  家企业通过一致性评价的品种、已公告的中报预告和重点覆盖公司的中报预期分别汇总于第二章节。
        寻找政策免疫及新机制下的确定性机会，继续坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会：在创新转型需求下，CRO  板块受益明显，推荐泰格医药。医药行业中消费属性片免疫政策扰动，推荐长春高新、安科生物、我武生物、欧普康视；边际改善且政策免疫的血制品，推荐华兰生物；短期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块，推荐益丰药房、大参林等。H  股医药与  A  股医药估值差仍处历史高位，优质的龙头公司，基本面良好，当前估值较低，仍具有显著的性价比，重点推荐中国生物制药、石药集团。
        ◆风险提示：医保控费加剧；药品带量采购蔓延至高值耗材。