重点报告摘要
        通胀与通缩都不宜夸大——2019  年  6  月物价数据点评
        发布日期：2019-07-10
        分析师：张文朗/黄文静
        6  月  CPI  同比与上月持平于  2.7%（符合预期），鲜果和猪价较上月多贡献  0.2  和  0.1  个百分点，鲜菜和燃油较上月少贡献  0.2  和  0.1  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】油价跌，内需弱，基数升，PPI  同比降至零，达  34  月最低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        往前看，火与冰的  CPI  和  PPI  都不宜夸大。鲜果影响或短暂，猪价支撑持续，低基数消退后，三季度  CPI同比或走弱。下半年基数前高后低，三季度  PPI  同比或微负。短期  CPI  高企因特定食品，PPI  低落因基数，而非实体过热或衰退的表现，通胀或通缩对政策的影响都不宜夸大。下半年实体或稳中略弱，货币政策或稳中略松。
        非农有韧性，降息怎么看？——兼评  2019  年  6  月非农数据
        发布日期：2019-07-06
        分析师：张文朗/刘政宁
        G20  谈判结果好于预期，6  月非农展现一定韧性。一方面，劳动力市场表现稳健，预示着美国私人消费仍有支撑。但另一方面，全球经济下行压力仍在，美国以外的经济体正经历  2012  年以来比较艰难的时期。在此背景下，美联储仍大概率在  7  月降息，但降息的幅度更有可能是  25  bps，而不是资本市场期望的  50  bps。非农数据公布后，市场对美联储降息预期的重新定价，但这样的调整持续性还有待观察。