投资要点
事件:2019 年 7 月 11 日,国家能源局正式公布 2019 年光伏发电项目国家补贴竞价结果:22.8GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
建设规模指引超预期:国家能源局预计 2019 年光伏建设规模 50GW 左右,年内并网 40-45GW 左右,符合我们 40GW 底线的判断,但超市场预期!光伏协会认为建设规模构成为:户用 3.5GW、竞价 22.8GW、扶贫 4.5GW、平价 4.5GW、领跑者 4.5GW、特高压配套外送和示范类项目 9GW。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前市场低估了特高压配套外送和示范基地,根据我们的不完全统计,这些项目包括:张家口 1.6GW(2020 年底前)、青海海南州(2020 年 5GW、2022 年 10GW)、青海海西州(2020 年 4GW,含 1GW已建成领跑者)、齐齐哈尔 1.5GW(2020 年)、大庆 1.5GW(2020 年)、包头 1.5GW(2020 年)。此外,领跑者项目中,预计包含 1.5GW 的奖励指标,并网日期在 2020 年 630(6 月 30 日)。
补贴强度适中、略好于预期:III 类资源区项目占比 79%,占绝对多数,I 类、II 类仅 9%、12%。其中,III 类地区电站补贴强度 7.5 分钱,自发自用分布式 4 分钱。电价补贴强度适中,略好于预期,对终端产业链价格压力不大。竞价补贴规模 17 亿,少于规划的 22.5 亿。
竞价尘埃落定,旺季即将来临:19 年上半年国内市场装机仅 12-13GW,全球预计 50-55GW;下半年国内装机预计 28-33GW,全球 70-75GW。此前产业链多处于观望态度,部分环节(如单晶 PERC 电池、多晶硅菜花料)由于供需短期失配,造成价格波动,引发市场担心。国内竞价项目的超预期落地,标志着国内市场启动,光伏旺季即将来临,产业链景气度上行。
初心不改,使命必达:本次装机规模和并网规模的指引体现了能源局平价前夜,双轨制过渡、稳中求进的初心和使命,稳定市场预期,增强市场信心。预计在 19 年的操作经验上,20 年的竞价和平价管理办法将会尽早进行,平稳过渡。
投资建议:光伏并网规模符合我们此前预测,略超市场预期。今年国内装 机 预 计 40-45GW , 海 外 装 机 预 计 85GW 左 右 , 全 球 预 计125GW-130GW,国内三季度旺季大行情开启在即,继续看好光伏制造龙头,重点推荐:隆基股份、通威股份、阳光电源、ST 新梅;关注:信义光能、福莱特玻璃、东方日升、中环股份等。
风险提示:政策不达预期,竞争加剧