投资要点:
非农就业超预期,美国经济走弱非衰退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国 6 月新增非农就业人数 22.4 万人,大超前值 7.2 万人,非农就业数据强劲表明美国经济暂无衰退风险,同时我们认为这将降低美联储年内两次降息以及7 月降息 50BP 的概率,但 7 月份美联储降息 25BP 仍是大概率事件。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
美联储仍将降息,金价方向明确。6 月 FOMC 声明指出企业投资疲软及通胀低迷为启动宽松周期的原因,除此之外,失业率也是美联储货币政策制定时重要的参考指标。通胀方面,当前美国通胀仅1.5%,低于美联储长期 PCE2%的目标;就业方面,当前美国失业率为 3.7%,为过去 70 年最低水平之一,失业率已触及底部,随着失业率的回升美联储将逐渐加息进行逆周期调节;企业投资方面,6 月制造业的新订单分项指数跌至 50 荣枯线上,有滑落萎缩区间的可能,而制造业新订单情况的不理想很可能和当前美国企业投资疲软有关。因此,在美国当前失业率见底、通胀水平不达预期、企业投资疲软的背景下,美联储 7 月进行 25BP 的降息仍是大概率事件。
下半年铜铝下游消费有望小幅回暖。展望下半年,六大下游中建筑领域及电力领域有望改善,家电领域可能出现下滑,剩余的汽车、机械以及消费品领域继续恶化的概率较小,可能将迎来拐点。
铜铝供给增量有限。电解铝库存去化延续,利润望修复。展望后半年,行业利润稳定性、电价以及资金三因素仍掣肘电解铝新增产能的投产,我们预计铝价回升至 14500 元之前并不会刺激大规模的新增产能投放,9-10月消费旺季期间铝锭库存可能回落至60-80万吨,行业利润在此期间将大幅修复,利好云铝股份、神火股份等低氧化铝自给率的企业。铜精矿方面,下半年铜矿干扰率可能出现上升。
2019 年以来全球铜矿端的折损大约是 13 万吨左右,对应大约 1%的干扰率,如此低的干扰率主要是天气较好和罢工少导致的,但从历史情况来看,这样低的干扰率并不容易持续下去,假设全年铜矿干扰率回升至 3%左右,2019 年新增的铜矿产量将被干扰率抹掉。
推荐标的:山东黄金、云铝股份、江西铜业
风险提示:铜铝供给超预期风险、美国经济持续超预期风险。