投资要点
        多国释放宽松信号提升风险偏好
        （一）美联储议息会议释放宽松信号
        6  月  20  日的美联储会议声明中去掉“耐心”措辞，改成“将以合适行动”保持经济扩张，释放宽松信号。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储官员的利率散点图显示，17  个委员中有  7  位预计今年将降息  2  次，1  位预计降息  1  次。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        6  月以来美联储不断释放宽松信号，市场对降息的预期不断升温。根据  CME利率期货的数据，预计今年年内美联储降息一次的概率高达  98%，降息两次的概率也超过了  80%，就连对  7  月降息的预期也攀升至  80%以上。
        （二）全球范围内开启新一轮宽松周期
        6  月  18  日，欧洲央行行长德拉吉称，如果经济前景没有改善，欧元区将需要额外的刺激措施，市场对欧洲央行降息的预期升温。近期，全球范围内也开启了新一轮宽松周期，宽松预期下，短期全球风险偏好有所回升。
        积极因素促使市场反弹
        （一）中美元首通电话，经贸关系有所缓和
        6  月  18  日，中美两国元首通了电话，此前较为紧张的中美经贸关系有所缓和。大致敲定了两方面内容：其一，中美元首将在  6  月底的  G20  大阪峰会期间会晤；其二，中美经贸磋商团队在会议前将开始沟通磋商。
        G20  会晤的具体情形仍存在较大的不确定性，大致有几种可能结果：（1）基准情景：维持现在对  2000  亿元商品加征关税，暂缓  3000  亿商品的关税加征，给定一个谈判期限。这种结果的概率最大，它避免了短期向最坏的情况发展。（2）乐观情形：给定一个谈判期限，期限内取消之前  2000  亿商品的加征关税。这种情形有一定的概率，中美经贸关系又回到了  5  月以前的相对良好状态。（3）悲观情形：会晤并未取得实质性进展，美国继续对  3000  亿商品加征关税，这种最悲观的情形出现的可能性极小。
        （二）证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见
        6  月  20  日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见。此类新规的出台，搭配近期科创板上线，为建立健全多层次资本市场，并鼓励其相互之间合理竞争，优化资源配置的合理措施。仅就并购对企业基本面的影响方面，长期来看无论是基于协同效应的产业纵向并购还是基于规模效应的市场横向并购，合理并购对公司长期  ROE  中枢均有提振作用。短期该项政策带来部分低市值公司交易性的机会，中长期来看仍需理性对待，观察并购对实体的提振效应。
        （三）A  股国际化再进一步，短期有望带来增量资金
        6  月  17  日，中国证监会和英国金融行为监管局  17  日发布联合公告，原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通业务，沪伦通正式启动。6月  21  日，富时罗素宣布将  A  股纳入其全球股票指数体系。近年来外资对于A  股较为青睐，在  A  股中的地位也日益重要，A  股国际化进程再进一步，能起到吸引外资的作用。截至  6  月  21  日，6  月份北上资金净流入  451.88  亿，沪伦通启动+A  股“入富”，短期有望带来增量资金。
        大势研判：政策不断加码，沪指回补缺口后有望再上台阶
        本周行情出现反弹，主要原因在于内外部因素的改善：
        内因方面，政策面上释放积极信号，6  月  20  日证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见；6  月  21  日晚间，中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券四家券商公告称，收到央行关于本公司短期融资券最高待偿还余额有关事项的通知，核准余额上限合计  1674  亿元。资金面同样有向好预期，沪伦通正式启动叠加  A  股正式纳入富时罗素全球股票指数体系，短期有望带来增量资金。
        外因方面，多国释放宽松信号以及中美经贸关系释放缓和信号使得市场的风险偏好得以提升，在内外合力的作用下，市场出现了本轮反弹。
        随着政策不断加码，沪指回补缺口可期，补缺之后继续上行至年内高点区域3288  点区间还是横盘震荡，取决于以下因素的配合程度：
        首先从基本面来看，经济仍然面临一定压力。5  月工业增加值同比增长  5%，增速比上月回落  0.4  个百分点，低于预期；投资继续下滑，1-5  月固定资产投资同比增长  5.6%，增速比  1-4  月大幅下降  0.5  个百分点；消费依然偏弱，5  月  PMI  为  49.4%，跌破枯荣线经济复苏的不确定性增加。
        其次从外部环境来看，目前中美经贸关系依旧存在不确定性。虽然中美两国元首互通电话释放了一定缓和的信号，但目前中美经贸关系依旧存在不确定性：6  月  17  日美国就约  3000  亿美元中国商品加征  25%关税征求意见并举行公开听证会，6  月  24  日为抗辩意见书最后递交日期；即将召开的  G20  峰会双方领导会晤的具体情形仍存在较大的不确定，还需等待会晤结果。
        政策面上，政策力度有待进一步加大。虽然近期宽松政策有加力的迹象，全球也开启了新一轮宽松周期，但就现有的政策力度来看，我们认为还不足以对冲外围风险和经济减弱的负面影响。
        综合考虑估值、政策、业绩等因素，建议采取更为均衡的配置，我们推荐三条主线：政策发力主线、外资偏好主线、科创板与国企改革主线。
        风险提示：政策不达预期，经济下行超预期，外围环境大幅恶化