投资要点
　　公司拟向关联方阔元企业收购其所持有的振兴炭材28.57%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】振兴碳材于17年9月成立，其中山东潍焦控股集团和潍坊振兴投资合计持股60%，阔元企业持股28.57%，宁波梅山保税港区庐峰凯临投资合伙企业（璞泰来控股的私募基金管理的私募基金）持股11.43%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）阔元企业为璞泰来董事长、实际控制人梁丰设立的独资企业，18年阔元以1.4亿增资入股振兴碳材，持股28.57%，本次璞泰来拟将以1.45亿收购这部分股权。
　　参股振兴碳材，提高供应链安全。振兴碳材4万吨针状焦产能已投产，目前产线调试中，若调试完成，按照60%收得率，预计可满足2.5万吨人造石墨需求，而到年中公司人造石墨产能达到5万吨。目前公司针状焦多进口为主，受价格波动影响较大，占成本比重达到40-50%，而参股振兴后，将平滑原材料价格波动，完善产业链布局。
　　负极材料竞争格局稳定，前三市占率近70%，石墨化产能释放降低成本，盈利能力有望提升。19年上半年新增供给有限，价格稳定；二季度末开始负极产能释放，三季度石墨化开始投产，石墨化产能释放降低成本15-20%。19年人造石墨新增有效产能5-6万吨，整体供需较平衡。由于新建产能下半年释放，上半年预计价格坚挺，下半年降价空间预计10-15%，我们预计自供石墨化厂商单吨盈利仍有望提升0.2万/吨。未来石墨负极高端化明显，优势龙头有望受益。
　　璞泰来定位高端人造石墨市场，绝对的领导者，19年产能释放发力动力市场，未来有望。18年公司负极出货量3万吨，约70%为消费类市场，已经占消费类市场40-50%份额。19年公司新增2万吨负极产能，并且子公司山东兴丰在内蒙地区5万吨石墨化产能投产，根据我们测算自供石墨化可有效降低成本7000元/吨，发力动力市场，CATL、LG、三星均高度认可，成长性看好。
　　投资建议：2019-2021年预计归母净利8.7/11.7/15.3亿，同比增长47%/35%/31%，EPS为2.00/2.70/3.53元，对应PE为23x/17x/13x，考虑到公司为人造石墨龙头，产能投产进展顺利，给予2019年34倍PE，目标价68元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电池及材料价格波动、竞争加剧。