上周的周报中,我们曾判断,当前市场的核心矛盾仍然在于贸易战的不确定性,资金面的小幅改善对市场来说难以提供足够的上行动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去一周,上证综指继续下跌 1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周核心焦点在于,市场从顶部已经下跌 12%,当前中枢位置能否稳住?指数会不会再大幅下台阶?
首先,我们先来看看过去一周 A 股市场核 心 变 量有 哪 些 重 要 变 化:
1、贸易战方面:国内政策再次力推债转股、发布芯片和软件税收优惠等类似补贴政策,同时美国对包括华为在内的中国科技公司制裁接连升级。双方针锋相对,进一步预示贸易战短期难有缓和余地。
2、流动性方面:对冲政策仍然在路上,短期通胀和汇率压力都较大,大幅宽松的必要性不足,shibor3 个月维持震荡,大幅改善仍需等待。
3、基本面方面:截止 24 日,5 月发电耗煤同比大幅下降 17.3%,预示 5 月 PMI很可能再次回到荣枯线之下,且回落幅度较大。与我们此前判断的情况类似,即使不考虑贸易战,一季度经济数据的全面超预期并不是拐点,Q 2 大概率开始二次探底。
在此基础之上,我们的核心结论 :
1、经济预期的波动远大于经济本身,在经济和盈利扁平化的阶段中,市场核心矛盾在贸易战和流动性之间切换。
2、当前核心矛盾是贸易战的针锋相对,同时对冲政策仍然在路上,流动性大幅改善仍需等待,市场可能继续震荡下行(类似去年 Q3)。
3、市场会不会再次中枢大幅下台阶(类似去年 10 月国庆节之后),可能取决于外围因素,比如美股会不会出现类似去年 10 月之后的暴跌。
4、配置策略仍然以防御为主,关注自主可控的阿尔法机会(类似去年 Q3),如果市场出现类似去年 10 月之后的情况(国内蓝筹跟随美股暴跌),从长期的配置思路出发,建议结构上逐步抄底弱周期的白马龙头。
风险提示:海外不确定因素,宏观经济风险,公司业绩不达预期风险等。