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股票名称: | 股票代码: | 分享时间:2019-05-24 14:50:15 |
研报栏目: 投资策略 | 研报类型: ![]() | 研报作者: 孙金钜,任浪 |
研报出处: 新时代证券 | 研报页数: 14 页 | 推荐评级: 无 |
研报大小: 1,507 KB | 分享者: ker****o1 | 我要报错 |
募资规模、开板涨幅下降,2018年后A股网下打新收益缩水
影响A股网下打新收益的因素主要包括募资规模、开板涨幅、中签率,A股打新收益率的测算可为科创板提供借鉴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受审核标准趋严的影响,新股过会数量从2017年的380家大幅下滑到2018年的111家,2018年IPO募资规模仅为2017年募资规模的60%,2019年1-4月过会数量为27家,相比2018年同期下降16家,预计2019年募资规模依旧低位徘徊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年之后新股开板涨幅持续收窄,2016/2017/2018/2019年新股平均开板涨幅分别为423%/265%/204%/185%。2018年市场低迷导致打新基金底仓亏损严重,机构参与打新市场的热情下降,2018年A、B、C三类投资者中签率达到2016年以来的高点,分别为0.079%、0.054%、0.013%,2019年部分券商将A类投资者的持仓市值门槛下调到1000万元,刺激A类投资者的打新热情,2019年A类投资者中签率下降到0.049%。
2018年沪市单边打新配置6000万的打新收益率最高,A、B、C三类投资者打新收益率分别为4.25%、3.87%、1.56%,2019年1-4月深市单边打新配置6000万的打新收益率最高,A、B、C三类投资者年化打新收益率分别为4.14%、4.06%、1.68%,相比2017年沪市单边打新配置6000万的打新收益率10.54%、9.25%、4.50%显著下滑。
网下配售比例加大,预计科创板机构中签率提高
中性假设(战略配售占比20%、回拨后网下配售占比为60%)下,网下配售股数占总发行数量的比重为48%,相比A股目前10%的网下配售比重大幅提升,预计科创板A、B、C三类投资者的中签率分别为0.18%/0.15%/0.11%,相比2019年A股0.05%/0.05%/0.02%显著提高。2009-2012年,监管层放宽A股首发市盈率的限制,且上市首日无涨跌幅限制,市场情绪推动前期上市首日收益率高、破发率低,后期收益率下降、破发率攀升,2009-2012年的上市首日收益率分别为74.88%/42.03%/21.15%/26.55%,首日破发率分别为0%/7.18%/27.40/26.45%,目前市场对科创板的预期较高,参考A股2009/2010上市首日涨幅,中性假设下,科创板开闸前期的上市首日涨幅为40%-80%。
中性假设下,科创板网下打新收益率可观
我们以科创板的募集资金投资规模来近似代表融资规模,目前全部受理的科创板企业平均募资规模为8.75亿元,假设科创板年均募资规模约1200亿元,同时假设科创板开闸前期的上市首日涨幅为40%-80%、A、B、C三类投资者中签率分别为0.18%/0.15%/0.11%。预计A类投资者科创板打新收益率为4.16%-13.87%,中值为9.02%;B类投资者科创板打新收益率为3.46%-11.52%,中值为7.49%;C类投资者科创板打新收益率为2.72%-9.07%,中值为5.90%。
风险提示:科创板受理速度放缓、上市首日涨跌幅不及预期等。
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