核心观点及操作建议
        随着前期估值端修复带来的急速拉涨行情告一段落，市场的核心交易逻辑回归基本面，当前A股市场进入了牛市阶段的第一个回调期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据不及预期、外部风险加大，而市场对利好政策的预期增强，我们认为短期市场仍然以震荡为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基本面仍然无法支撑股市上涨。春节效应的消除和减税效应对经济数据的提前透支，使得4月各项宏观经济数据超预期下滑。经济下行压力犹存，宏观经济持续改善的根基尚不稳固。在监管趋严、市场交易的主逻辑转向基本面的背景下，宏观经济运行情况尚无法对股市的上涨形成有力的支撑。
        外部风险难消，市场情绪偏低。自5月中美经贸磋商由预期向好转向互相加征关税、不确定性加大以来，全球风险偏好受创。美股大跌、人民币持续贬值（离岸人民币汇率已跌破6.94）以及外资加速流出A股市场，使得A股市场谨慎避险情绪升温，压制市场表现。
        市场对利好政策的预期或成为当前市场反弹的动力。在实体经济偏弱、外部风险加大的情况下，市场对利好政策的预期加大。本周央行出手稳定人民币汇率预期、刘鹤发文表明加力提效实施积极的财政政策、统计局在4月国民经济运行情况发布会上重提“六稳”、央行一季度货币政策执行报告表明适时适度实施逆周期调节，也是强化了市场对于利好政策的预期。
        市场相对强弱判断：“主板强于中小创”的逻辑无法被证伪。一方面我们仍然看不到利率进一步下行的空间，另一方面5月A股纳入MSCI的权重扩大，富时罗素下周公布纳A第一阶段第一步加入名单，外资流入将引导市场风格转向大盘蓝筹股。此外，A股的核心交易逻辑重回基本面，业绩表现更好的蓝筹股将更受市场青睐。
        操作建议：
        单边：股指单边策略以做多为主，短线回调即是重新上车或追加多单的极佳机会。
        套利：关注“多IF，空IC”的套利策略，配比参照合约价值。
        投资评级：中长期强势看涨
        风险因素：经济下行超预期；中美贸易摩擦恶化；美股大幅下跌；人民币持续大幅贬值