投资要点
        配额制落地：2019  年  5  月  15  日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，几经征求意见的配额制正式落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        两个维度设定责任权重：政策核心内容是设定了  31  个省市自治区可再生能源消纳责任权重，包含两个维度：1）总量消纳权重和非水电消纳责任权重；2）激励性消纳责任权重和最低消纳权重，激励性非水电消纳责任权重是最低非水电消纳责任权重的  110%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）文件还规定权重测算的统一方法，明确：1）实施主体包含售电企业和用电用户，即第一类市场主体为各类直接向电力用户供/售电的电网企业、独立售电公司、拥有配电网运营权的售电公司（包括增量配电项目公司）；第二类市场主体为通过电力批发市场购电的电力用户和拥有自备电厂的企业。第一类市场主体承担与其年售电量相对应的消纳量，第二类市场主体承担与其年用电量相对应的消纳量；2）实施途径上，实际消纳可再生能源电量包括从电网企业和发电企业购入的可再生能源电量，以及自发自用的可再生能源电量。承担消纳责任的市场主体可通过以下补充方式完成消纳量：一是向超额完成年度消纳量的市场主体购买其超额消纳量，双方自主确定转让（或交易）价格；二是自愿认购可再生能源电力绿证，绿证对应的可再生能源电量等量计为消纳量。
        解决存量消纳困境，营造持续增长空间：《通知》提出的消纳保障机制是长效型机制，1）为了解决可再生能源电力接网消纳问题，降低弃风、弃光，弃水比率；2）为可再生能源电力营造持续增长的空间。预期在十四五期间，风、光普遍具备平价上网的条件以及取消补贴后，原则上各地区需保证消纳权重指标逐年上升，相当于营造了可再生能源新增市场，进而实现我国能源转型目标。机制设计与实施考虑到电力体制改革思路，与绿证、能耗双控考核等相衔接。
        激励性和约束性配额比例维持平稳：与此前  2018  年  11  月出台的第三次的征求意见稿相比，对  2019  年和  2020  年的个别省份配额指标有所调整：新疆、甘肃、山东等省份指标略有下调。假设  19-20  年的用电量分区域比例与  18  年相同，进行各省区的激励性（约束性）配额比例计算，19年、20  年的非水可再生能源用电量比例将达到  10.25%（9.29%）和11.12%（10.09%），较第三次征求意见稿，基本持平。
        装机测算：假设  19、20  年发电量增速分别为  5%，未来两年：1)全部装光伏的情形下，激励性（最低约束）下对应  2  年内新增光伏装机  251GW（188GW）；2）全部装风电对应  146GW（109GW）；3）风光新增发电量各一半的情形下，对应光伏、风电  125.67、73.07GW（93.91、54.60GW）。
        投资建议：我们认为配额制的出台，有利于促进存量的消纳以及增量的持续增长。新能源制造商：隆基股份、通威股份、ST  新梅、阳光电源、金风科技、天顺风能、泰胜风能，关注东方日升、福莱特玻璃、大全新能源等。关注新能源运营商：龙源电力、华能新能源、福能股份、正泰电器、林洋能源、太阳能、协鑫新能源等。
        风险提示：政策不达预期，竞争加剧等。