纺织服装板块 2019年1季度持仓市值占比 0.87%,总体维持较低水平
根据基金季报重仓股口径,2019年1季度纺织服装板块(含南极电商)共持仓市值为 86.62 亿元,占全部基金持仓市值的 0.87%,整体持仓市值水平相比去年同期增长 133%,相比 2018 年末增长 78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】持仓市值占比相比去年同期上升 0.48个百分点,相比 2018 年末上升 0.24个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到南极电持仓较高,若统计不含南极电商数据,行业共持仓 39.3 亿元。占比 0.39%,低于历史(同口径)0.58%的均值水平。2019年1季度重仓股持仓水平由于龙头公司持仓提升有所提升,但行业层面而言仍处于相对低位。
个股层面:龙头公司持股集中,南极电商等持仓占比上升明显
2019年1季度重仓股中,纺服行业公司持股市值前五位的股票分别是南极电商(47.4 亿),森马服饰(9.6 亿),比音勒芬(5.9 亿),歌力思(4.2 亿),百隆东方(4.1 亿)。季度持仓变动增持数量前五的股票是森马服饰,南极电商,搜于特,安正时尚,报喜鸟。季度持仓变动减持数量前五的股票是海澜之家,鲁泰 A,富安娜,七匹狼,新澳股份。南极、森马持仓上升明显。
行业观点:持仓变化落后于基本面改善趋势,未来持仓上升潜力大
持仓变化方面,重仓股持仓占比(不含南极电商口径)仅为 0.39%,对比 2018年年报仅上升 0.15个百分点,仍处于历史均值水位以下。行业基本面方面,2019年1季度社零服装数据出现边际改善。2019 年 3 月份服装单项同比增长 6.6%,环比 1、2 月份提高 4.8个百分点,社零数据出现边际改善。我们认为基本面边际改善能维持,继续看多整个服装的板块。原因如下:1)2018 年 5 月份以后基数逐渐降低,2019年2季度的社零服装数据有望继续边际改善。2)结合我们对上市公司跟踪的终端数据来看,与社零数据所反应的比较相似。我们认为,随着整体消费环境改善,成长风格以及业绩拐点型公司,在下半年会体现出更大的利润弹性。目前机构持仓的情况来看,基本面弹性尚未充分反映到交易层面,我们认为,未来随着基本面情况的进一步向好,板块持仓上升潜力较大。
投资建议:近期推荐核心组合:开润股份、南极电商、美邦服饰、梦洁股份、李宁、森马服饰、比音勒芬、九牧王。
1)业绩拐点型的公司,标的主要包括美邦服饰、李宁。近年尤其在 二零一六年前后,经过前期的调整,部分公司业绩开始逐步恢复,如美邦服饰。李宁、波司登(建议关注)等。我们认为这类业绩拐点型公司未来的净利润弹性和提升空间较大,继续持续推荐美邦服饰和李宁。2)成长组合:以开润股份、南极电商为代表的高弹性的成长属性公司,预计 2019 年业绩继续高增长,内生高增长可逐渐消化高估值。3)中高端复苏组合:年初以来,一线房地产销量回升,股市的正财富效应显现,商场同店出现改善,利好中高端服饰,主要推荐比音勒芬和歌力思。4)优质龙头组合:森马服饰、海澜之家作为行业龙头白马,预计估值仍有提升空间。5)高股息率防御:针对低风险偏好投资人,我们继续推荐高股息率的九牧王作为防守品种。
风险提示:人民币升值风险,终端需求疲软,库存风险,行业回暖、调整不达预期。