概述：事件一：公司2018年实现营收561.8亿元，同比增长111.2%；归母净利润13.2亿元，同比增长约232.9%；扣非归母净利润9.1亿元，扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司拟每10股转增4股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　事件二：19Q1实现营收154.3亿元，同比增长120.9%；归母净利润2.8亿元，同比增长792.5%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长2314.8%。
　　点评：
　　并表高田，回归整合，盈利能力大幅提升。公司营收实现同比111.2%的高增长，毛利率环比改善0.9个百分点，主要由于三大板块业务优异的表现：1）汽车安全：营收428.8亿元，同比增长210.8%；毛利率为15.7%，同比增加2.1个百分点，较18H1增加2.3个百分点。2）汽车电子：营收92.3亿元，同比增长1.8%；毛利率为21.1%，同比增加2.7个百分点。3）功能件及总成：营收35.9亿元，同比增长22.8%；毛利率23.3%同比减少0.2个百分点。其中，公司18年全年研发费用高达29.3亿元，营收占比约5.2%。18Q4实现营收167.6亿元，同比增长133.0%，环比下降-0.2%。毛利率同比增加5.8个和3.8个百分点至20.2%，三费费用率同比和环比分别增加1.6和4.8个百分点至18.6%，最终实归母净利润2.6亿元。
　　19Q1盈利能力持续改善，预计全年扣非有望达13亿。19Q1公司实现营收154.3亿元，同比增长120.9%，环比减少7.9%；实现扣非归母净利润2.9亿元，同比增长2314.8%，环比增长40.1%。我们预计公司19年单季营收有望稳定在160亿，扣非归母净利润有望超3亿元，全年有望达13亿元。利润率方面，19Q1净利率同比和环比分别提升1.6和1.7个百分点至3.3%。我们认为利润率有望继续提升：1）汽车安全：远低于主要竞争对手Autoliv约20%的毛利率。随JSS整合进行，毛利率有望继续改善。2）汽车电子：随新客户拓展以及研发型公司PCC借助PREH落地，利润率有望继续提升。
　　新能源、智能网联、智能驾驶集大成者。公司以JSS为基，高速拓展新业务，18年汽车电子业务获170亿元订单：1）HMI：主要客户为大众、宝马、奔驰、福特等。2）智能车联：获南北大众MQB和MEB订单，有望于2019年进入量产阶段，此外均胜自主研发的V2X产品也即将于2021年量产，有望成为全球首个V2X量产项目。3）E-mobility：主要产品为BMS和OBC，也陆续获MQB、MEB、奔驰新一代电动化平台、日产、福特等订单。
　　投资建议：公司并表高田，着力整合汽车安全业务，利润率有望逐步改善；以JSS为基拓展新能源、智能网联、智能驾驶领域，有望夺取车载智能时代竞争高地。暂不考虑送股的影响，由于公司非经常性收益略低于我们的预期，下调19-20年归母净利润，分别从14.5、18.6亿元下调至13.7、16.6亿元，对应EPS分别为1.45、1.75元/股。维持“买入”评级。
　　风险提示：均胜安全整合速度不及预期、新业务拓展不及预期等。