◆事件：公司发布2018年年报：报告期内实现营收30.98亿元同增4.6%，实现归属于上市公司股东净利润4.63亿元同增10.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆收入增长稳健，研发投入大幅上升奠定转型基础
　　2018年公司酒店信息管理系统业务实现收入10.62亿元同增16.6%，商业流通管理系统业务实现收入6.32亿元同增16.7%；社会餐饮信息管理系统业务实现收入9061万元同降26.9%，预计主要是云项目增加导致部分收入分期确认所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销售费用率和管理费用率分别为7.39%、26.13%，上升1.02个百分点、1.88个百分点，其中研发投入4.38亿元同增52.3%，在云转型关键窗口大额研发投入为转型奠定良好基础。海外实现收入2.51亿元同增26.1%。受益石基零售股权转让带来在手现金充裕，利息收入1.54亿元，对业绩形成较大贡献。
　　◆以大消费为核心，云转型持续推进
　　公司云平台POS系统“INFRASYSCLOUD”获得包括洲际、凯悦、半岛等多个国际知名酒店集团认可，新增酒店用户122家，酒楼用户106家；全新一代的云平台酒店信息管理系统产品在研发中，面向中小酒店客户的云PMS、ICRM、IFBM在众多客户上线使用，2018年12月公司SAAS业务实现月度可重复订阅费1705万元，全年可重复订阅费1.85亿元同增69.4%。支付直连交易流水超过1100亿元同增126%，预定直连产量超过683万间夜同增30%。战略执行力是公司持续的竞争优势，公司以大消费系统市场龙头地位为基础，持续进行云转型和商业模式变革战略推进值得期待。
　　◆投资建议：考虑到公司云转型关键窗口期预计将持续加大研发投入，以及云模式对于传统业务有一定替代，同时收入分期确认对当年收入造成一定影响，下调公司2019-2020年EPS分别为0.47、0.51元/股，预计2021年EPS为0.55元/股。基于看好公司战略和执行力以及云转型的前景，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：公司外延收购较多带来的业务整合风险，以及收购标的业绩不达承诺的商誉减值风险。