事项：
        央行公布3月金融和社融数据：3月新增人民币贷款1.69万亿，同比多增5777亿；人民币存款增加1.72万亿元，同比多增2133亿；新增社融2.86万亿，比上年同期多1.28万亿，增速10.7%；M2增速8.6%，增速同环比分别提升0.4pct、0.6pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度整体新增人民币贷款5.81万亿，同比多增9526亿；人民币存款增加6.31万亿元，同比多增1.24万亿；新增社融8.18万亿，比上年同期多2.34万亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点:
        3  月信贷投放继续加大，居民短贷需求提升，企业贷款结构较上月明显好转
        3  月末，本外币贷款余额147.77  万亿元，同比增长13.3%，增速同环比分别提升1.4pct、0.6pct，增速回升至17  年11  月水平。3  月新增人民币贷款1.69  万亿，同比多增5777亿，为近8  个月扩增最大幅度，一方面监管持续引导，另一方面投放力度不弱也反映出信贷需求在持续释放。
        3  月信贷结构来看：1）居民贷款新增8900  亿，同比多增超3000  亿，多增部分主要来自短期（新增4294  亿，同比多增2262  亿）；2）非金融企业贷款新增1.07  万亿，较上年同期多增约5000  亿，延续同比显著多投放的趋势。结构上短期和中长期企业贷分别新增3101  亿、6573  亿，同比分别多增2272  亿、1958  亿，同时企业中长期贷款恢复同比多增，占比继续环比提升0.2pct  至61.7%，贷款结构在持续优化；同时票据投放的势头继续放缓，3  月新增票据投放978  亿，是自18  年5  月以来首次降至千亿规模内，同比多增1079  亿，对贷款的贡献度下降；3）3  月非银金融机构贷款负增2714  亿，同环比分别多减2542  和3935  亿。整体来看，继2  月信贷回归常态后，3月信贷投放继续发力且企业信贷结构较上月有明显好转，同时居民部门贷款较上月少增后本月有明显回升（特别是短贷需求），票据投放力度继续放缓。
        综合来看，一季度新增人民币贷款累计5.81  万亿，同比多增9526  亿。结构上，在居民贷款相对平稳的情况下，增量主要来自企业贷款（同比多增1.39  万亿），一方面短期和中长期分别新增1.05  万亿、2.57  万亿，同比分别多增4513  亿、1200  亿，信贷需求新增的部分仍以短期为主，另一方面Q1  票据累计新增7833  亿，同比多增逾8000亿，是一季度贷款增量的主要贡献部分。预计进入二季度信贷投放节奏会略有放缓。
        3  月社融大幅回升超预期，信贷和债融同发力；一季度表外非标回归正增
        3  月社融表现超出市场预期，新增2.86  万亿，同环比分别大幅多增1.28  和2.16  万亿，余额增速再次回升0.6pct  至10.7%。结构来看：1）表外非标融资回暖，委贷+信托+未贴现票据总规模新增824  亿（2  月为-3649  亿），同比大增3353  亿，三个科目均适度扩增，分别同比多增780  亿、885  亿和1689  亿。2）企业债在2  月略停滞后重新放量，新增3276  亿，基本持平上年同期。3）信贷仍是社融的主要贡献部分，3月对实体经济发放的人民币贷款新增1.96  万亿，同比多增逾8000  亿。总体而言，3  月对实体经济发放的信贷和债融的发力以及表外的回暖叠加拉动社融增速大幅提升。
        一季度整体来看，新增社融累计8.18  万亿，较18Q1  多增2.34  万亿。其中，人民币贷款新增6.29  万亿，同比多增1.44  万亿，占新增社融比例较18Q1  略降至76%；值得注意的是，表外季度融资规模经历了18年的持续压降后首次转为正增（Q1  新增607  亿，同环比分别多增1942  和6882  亿），反映出监管边际放缓下表外融资的修复；企业债净融资9071  亿，同比多增3801  亿。一季度表内外融资、直接融资等各项指标向好共同推动社融增速回暖，预计后续社融还将稳中有升。
        3  月居民和企业存款表现较好，年初以来存款增速持续回升
        3  月新增人民币存款1.72  万亿，同比多增2133  亿，人民币存款增速为8.7%，环比微升0.1  个百分点，持平上年同期。具体来看，3  月居民存款新增8800  亿，同比多增近3500  亿；企业存款新增1.9  万亿，同比大幅多增逾7500  亿，主要是季末加大揽存以及派生情况较好的贡献；财政存款总规模减少6928  亿，主要是受财政支出进度影响，非银机构存款大幅收降1.13  万亿，同比多减7224  亿。
        一季度来看，人民币存款合计增6.31  万亿，同比多增1.24  万亿。其中，住户和非银金融机构存款分别扩增6.07  万亿、3328  亿，分别同比多增1.8  和1.54  万亿，整体表现较好。一季度财政性存款增加1651  亿，非金融企业存款则负增9671  亿，拖累整体存款增速。存款增速19  年以来持续上行，反映出存款回流银行体系内以及信贷派生情况的改善。
        3  月M1  增速反弹，M2  增速稳中有升，剪刀差延续收窄
        3  月M1M2  增速环比双双回升，M1增速4.6%，低于18  年同期2.5  个百分点，但环比2  月末延续回升2.6pct，确立了19  年以来持续回升的趋势；M2  增速8.6%，同环比分别提升0.4pct、0.6pct，M1M2  剪刀差也延续2  月趋势继续收窄（环比收窄2pct）。
        投资建议：
        3  月新增信贷规模继2  月回归常态后同环比均放量多增，居民贷款表现为短期消费贷的明显回升，企业贷款短期和中长期均双双回暖实现同比多增，反映出企业融资需求的回升以及基建项目投资的落地。社融方面，3  月社融增速显著回升至10.7%，一方面信贷和债融力度不减，另一方面表外融资较上月明显修复。总体而言，一季度金融数据量增结构向好，表明政策稳步落地同时刺激部分融资需求的释放；社融数据也逐渐修复，稳中有升。目前板块PB  对应18  年0.9  倍左右，年报披露显示行业业绩增速稳健、资产质量继续夯实，板块估值有较强支撑，继续推荐招行、宁波、常熟、中信、上海、农行。
        风险提示：
        1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。银行业与国家经济发展息息相关，其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑，势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度，从而影响行业利润增速。
        2）政策调控力度超预期。在去杠杆、防风险的背景下，行业监管的广度和深度不断加强，如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期，可能对行业稳定性造成不利影响。