扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

上海电影研究报告:联讯证券-上海电影-601595-地域领导者地位巩固-190326

股票名称: 上海电影 股票代码: 601595分享时间:2019-03-27 08:32:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈诤娴
研报出处: 联讯证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,768 KB 分享者: vm1****52 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  2018年中国电影票房同比增长9%,预估未来三年增速平稳
  2018年中国电影票房突破600亿,同比增长8.6%,增速疲软,较2017年的22.91%下降14个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然票房增速有所下降,但606亿还是平稳发展过程中符合预期的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)影院数增长的同时,影院的增速和票房的增速出现剪刀差,影院的增速快过票房增速,影院整体的单屏效益受到影响,单影院产出震荡下降以及单银幕产出的持续下降,可见渠道下沉以及影院数扩张并没有给整体票房带来增长的拐点。
  产业链一体化为趋势,电影放映带动高利润的非票业务
  公司的主营业务为电影发行及放映业务,包括电影发行和版权销售、院线经营、影院投资、开发和经营、广告营销、电子票务、技术服务等。上海电影现已形成“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整电影发行放映产业链。虽然电影放映业务毛利润仅10%-20%,但是有效带动了非票业务,如广告服务收入、卖品、推广服务费收入、版权收入等毛利率达到85%以上。
  单银幕产出全院线排名第一,单屏效应体现强竞争力
  影院经营作为公司的核心业务,继续保持稳健业绩。公司旗下连锁影院“SFC上影影城”的经营效率依然远超行业平均水平,单银幕产出、单座位产出两项核心指标具有很高的市竞争力。鉴于公司拥有大量一二线城市核心地段的影院资源,影院映前广告价格得以在激烈竞争中保证议价能力,成为主营业务中营收排名第二的业务。
  投资评级与估值
  我们看好上海电影,理由为,(1)公司定位为“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的商业模式清晰,主营业务带动高利润率周边业务,一二线城市核心地段的影院资源拥有对广告收入较高议价能力,理应享有较高估值;(2)影院在一二三线城市布局合理,单银幕产出远高市场平均,市场竞争力强。我们预估公司2018年、2019年和2020年净利润分别为2.2亿、2.9亿和3.6亿,分别对应每股盈利为0.60元、0.78元和0.99元,分别对应2018年2019年和2020年的PE为25.8倍、19.8倍和15.6倍,给予2018年PE26.0倍,目标价设定为17.92元,维持「买入」的投资评级。
  风险提示
  院线竞争加剧,市场增速疲软

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com