◆2018年公司业绩同比增长10.4%，EPS0.68元
　　2018年1-12月公司实现营业收入100.3亿元，同增16.0%，归属上市公司股东净利润23.7亿元，同增10.4%，EPS0.68元；单4季度公司营收24.0亿元，同增8.6%，归属上市公司股东净利润4.6亿元，同降22.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润分配预案：每10股派发2.25元现金股利(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆盈利能力略有下降，但依然维持较高水平
　　报告期内公司综合毛利率45.1%，同比17年下降0.7个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为3.8%、8.2%、3.4%，同比变动0.1、-0.1、-1.5个百分点，期间费率15.5%，同比17年下降1.4个百分点。单4季度公司综合毛利率45.2%，同比17年下降2.3个百分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为3.0%、12.0%、4.8%，同比变动-0.4、2.5和-0.4个百分点，期间费率19.8%，同比17年上升1.7个百分点。
　　18年因行业新增产能较多，四季度以来玻纤产品价格出现下滑致使公司毛利率水平有所下滑，但公司盈利能力仍维持较高水平，产销率持续超过100%。此外，报告期内公司计提1亿元坏账损失亦影响业绩表现。
　　◆玻纤需求仍处于成长期，龙头优势显著
　　玻纤产品下游市场较为广泛，需求年均增速为GDP的1.5-2倍，处于成长期。以巨石为首的全球六大玻纤生产企业产能占比高达75%以上，国内前三家企业产能占比70%以上。龙头企业在产品研发、技术、生产规模、产能布局、成本管控等优势较为显著。而在行业产能阶段性过剩，玻纤价格承压的周期性过程中，龙头与追随企业间的差距将进一步拉大。
　　◆盈利预测与投资建议
　　公司“三地五洲”布局推进，有效规避贸易壁垒提升市占率；销售结构优化，中高端产品占比持续提升；成本优势全行业领先。因19年下半年新增产能集中投产可能将影响玻纤产品价格表现，以及贸易摩擦不确定性（关税）仍存等因素，下调公司19-20年EPS的盈利预测至0.74、0.80元（0.92、1.11元），新增21年EPS0.89元。短期受行业供给快速释放带来的价格扰动影响，但长期看好全球玻纤龙头的发展前景，维持目标价13.50元对应公司19年约15倍PE水平，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：行业产能扩张较快致使玻纤产品价格下跌风险；汇率波动导致汇兑损失风险；高贸易壁垒风险；欧美经济下滑风险等。