行业表现
煤炭板块上周整体呈现宽幅震荡走势,指数收盘于 2702.46 点,全周上涨 1.31%,跑输沪深 300 指数 1.08 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】36 家上市公司多数收涨,30 家上涨,仅有6 家收跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美锦能源(000723)(21.15%)、新大洲 A(000571)(14.12%)、新集能源(601918)(6.40%)、露天煤业(002128)(5.04%)涨幅相对明显。永泰能源(600157)(-8.33%)、安源煤业(600397)(-5.43%)、安泰集团(600408)(-1.95%)跌幅居前。
行业及上市公司动态
2019 年 1-2 月全国原煤产量 51367 万吨 同比下降 1.5%
统计局:2019 年 1-2 月发电量 10981.9 亿千瓦时
2019 年 1-2 月全国粗钢、生铁、钢材产量均为上涨
中煤能源 2 月份商品煤产量增 34.8% 销量增 7.2%
电厂库存相对充足 焦炭短期存下降空间
动力煤:周内环渤海动力煤指数环比持平,港口煤价当周小幅回落。电厂日耗周内回落,仍保持在 60 万吨之上。当周重点电厂日均煤耗下降至 62.23 万吨,环比下降 7.70%。当周库存 1614.87 万吨,环比下降 2.02%,煤炭库存可用天数接近 26 天,库存相对充足,电厂补库积极性不强。
焦煤焦炭:当周焦炭主要品种价格整体持平,焦炭方面,由于钢厂限产、高炉检修问题,需求放缓,钢厂压价意愿较强。上游焦煤方面,当周国内 100 家独立焦化厂炼焦煤总库存 808.80 万吨,环比下降 0.59%。港口库存合计 251 万吨,环比上涨 4.15%。开工小幅回升,整体保持平稳。
无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,价格涨跌互现,尿素、精甲醇价格出现回升,但水泥价格指数持续回落。
投资策略
整体来看,煤炭板块作为强周期行业,受宏观经济及政策层面影响较大。当前经济下行压力较大,稳增长基调下预计 19 年财政政策将更加积极,基建投资有望加大,对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定,但由于之前市场经济与政策双重调节下,未来两年新增产能对供给的贡献量很小,煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素,煤炭价格 19 年料保持平稳波动,但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能,退出产能更多的以置换先进产能来完成,产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下,煤炭企业,尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动,盈利持续改善,但煤炭企业二级市场表现与业绩背离,估值处于市场低位,安全边际较高。未来投资主线可参考:(1)成本控制良好,先进产能代表,低估值、高分红标的;(2)国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。
风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险