本周（03.05-03.11）山西、内蒙古、河北等动力煤主产区价格上涨，涨幅为2%-6%；本周秦皇岛动力煤价格续涨2.1%-3.4%，广州港动力煤价格上涨2%-2.2%；秦皇岛、京唐港国投港区动力煤库存分别回升4.2%、5.8%，曹妃甸动力煤库存回落4.5%；六大电厂煤炭库存回落3.2%至1634万吨，库存可用天数增加0.4天至25.2天；NEWC现货价上涨0.69%至96.7美元/吨；本周除六盘水焦煤价格下跌2.9%外，其余焦煤主产地价格基本保持平稳；京唐港、内蒙古口岸焦煤价格保持平稳，日照港焦煤价格上涨1.7%，澳大利亚峰景矿焦煤到岸价上涨2.84%至211美元/吨；本周焦炭产地价格上涨，涨幅为3%-5%；钢铁价格上涨0.2%-1.2%；本周焦炭企业和钢铁企业焦煤库存分别回落0.3%、2.5%，六大港口焦煤库存回升7%至307万吨；沿海煤炭运价指数本周上涨12%-19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        动力煤曲高和寡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从短期产地复产情况来看，供给偏紧的状态仍将持续：陕西榆林整体复产率约25%，神木地区煤矿获准两批煤矿中目前仅有一家通过验收，其他煤矿仍在等待验收状态，内蒙古鄂尔多斯煤管票严格按照产能发放，供给释放在两会结束前仍然约束重重。但本轮价格上涨主要是供给与需求恢复时间的错配所致，基础相对脆弱且缺乏持续性。短期坑口价格涨幅过大，与港口价格倒挂，贸易商无利可图；北方大部分地区取暖季将在本周结束，下游企业采购意愿不强。预计3月下旬到4月初，陕蒙产量逐步恢复正常，同时下游用煤进入淡季，水电逐步恢复，动力煤价格虚高状态将回归正常和理性。在进口澳煤政策逆转前，澳煤进口需求转向印尼煤，国内高热值动力煤的配煤需求增加，价格有望维持相对坚挺。
        焦煤预计短期价格维稳。煤-焦-钢产业链条上，焦煤受到山西煤矿复产进度缓慢及澳煤进口不畅的影响，低硫煤资源偏紧，暂时维持强势地位；受到两会及北方部分城市天气出现橙色预警的影响，焦炭和钢铁被要求限产，产能利用率小幅下降，短期港口焦炭库存较高，焦炭价格难以上涨。在下游需求回落和价格滞涨的情况下，焦煤价格维稳的可能性更大。
        1季度特别是春节后的煤价上涨既在意料之中，亦在预期之外。产能恢复正常要待两会之后是预期中，但矿难导致产能恢复进度远低于正常年份，导致煤价涨幅超过预期。短期扰动所带来的快速涨价进一步增加了煤价回落的风险和空间，也为政策调控方的政策导向提出警示，即保持陕蒙产量适度宽松，才能应对产运过度集中的风险。2018年11月以来，国家发改委和能源局累计批复产能1.25亿吨，其中陕西获批产能为6500万吨，占比为52%，蒙东和新疆占比分别为26.59%和21.20%。无论从短周期的扰动因素还是长周期的行业景气运行规律“同步大市-A”评级，建议配置中国神华、陕西煤业。
        风险提示：经济增长低于预期；环保政策变动；重大不可预期安全事故；进口政策变动。