春节效应对出口的影响分析
2019 年1 月出口增速超预期,拆分来看,欧盟和香港对整体出口拉动率分别提高4.4、2.6 个百分点,为出口增速回升的主要贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般而言,一季度各月的出口数据往往受春节因素干扰比较大,企业在节前扩大出口,在节后减少出口,从而影响了出口节奏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过分析2003 年以来的出口数据,我们发现:当春节在2 月1 日之后时,春节时间偏离2 月1 日越多,出口进度越向2 月偏移,即“1 月出口增速-前2 月出口增速”越小;当春节在2 月1日之前时,春节时间偏离2 月1 日越多,出口进度越向1 月偏移。
2018 年春节在2 月16 日,节前扩大出口被1-2 月分摊,而2019 年春节在2 月5 日,节前扩大出口基本落在1 月,在春节日期分布上,2018-2019年类似于2010-2011 年。如果仅仅考虑春节效应的影响,2019 年2 月出口可能会大幅负增长。
一季度各月出口数据波动较大,尚不能得出外需显著改善的结论。实际上,一些迹象表明外需正在放缓:其一,从可比国家来看,1 月韩国出口降幅扩大至5.8%,1 月越南出口降幅扩大至1.1%。其二,BDI 自2018 年12月中旬以来(截至2019 年2 月13 日)暴跌57%,跌幅强于季节性,BDI 同比降幅扩大至45%。其三,2019 年1 月欧元区、日本、韩国制造业PMI 进一步下滑。
进口降幅收窄
进口增速小幅回升但仍为负值的原因可能是:其一,企业节前备货,1月原材料库存指数从47.1%回升至48.1%。其二,春节效应影响,离节前越近,企业为了节约库存成本,会减少进口。当春节时间在2 月1 日之前时,进口节奏往往偏向2 月,而春节时间在2 月1 日之后时,进口节奏往往偏向1 月。2019 年春节位于2 月1 日之后,对1 月进口金额形成支撑,但由于2018年春节位于2 月中,形成了一个较高的基数,压制了2019 年一月进口同比增速。
关注中美贸易谈判
由于中美互征关税,中国对美国的进出口都受到了影响,接下来需要关注双方的贸易谈判,这对未来全球经济与资产价格的预期都会产生影响。
从已有的信息来看,中美之间就贸易摩擦达成协议的概率比较高。随着中国经济的发展和综合国力的逐步强大,必然会对现有的国际经济秩序产生冲击,中美之间必然会形成新的均衡点。
应对贸易保护主义,尽管中国最根本策略以内部为主,但这不意味着外部环境不重要,“开放红利”是中国经济高速增长的原因之一,对外开放对中国经济高质量发展、产业升级、科技创新、居民福利提升具有重要促进作用。
风险提示:贸易谈判结果不及预期