核心观点
整体估值提升:全部A 股的市盈率从13.74 上升到13.86,市净率1.47 上升到1.48,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.87 下降到18.79,市净率从1.88 下降到1.87。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为11.01、16.77、24.14 和41.59,市净率分别为1.33、1.59、2.17 和2.80。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
港股、美股及A 股重要指数估值水平:港股重要指数中,恒生指数、恒生大型股指数和恒生中国企业指数市盈率略高于历史中位数,恒生中型企业指数、恒生小型股指数、恒生香港35 指数市盈率均低于2006 年以来中位数。美股重要指数中,道琼斯工业平均指数和标普500 指数市盈率高于1993 年以来中位数,近期美股科技股有回温,和纳斯达克指数市盈率略高于历史中位数。与美股、港股主要指数相比,虽然美股、港股主要指数估值自去年10 月开始有所回调, A 股主要指数的市盈率仍低于美股、港股的历史分位。
大小盘和成长价值风格切换:大盘价值股估值有较大提升,中盘股略有提升。上周中小板和沪深300 的市盈率比值从2.26 下降到2.19,市净率比值从1.68 下降到1.63。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值维持2.09,中盘成长和中盘价值的市盈率比值维持1.42,小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.28 下降到1.27。
行业风格切换:金融类提升2.4%,周期类提升1.5%,成长类下调1.9%。金融类行业市盈率8.44 倍,相比2011 年以来的中位数,低0.08 倍标准差,市净率1.05,相比2011 年以来的中位数,低1.21 倍标准差;周期类行业市盈率16.08,低0.49 倍标准差,市净率1.44,低1.71 倍标准差;消费类行业市盈率21.65,低1.53 倍标准差,市净率2.71,低1.75 倍标准差;成长类行业市盈率35.22,低1.20 倍标准差,市净率2.38,低1.88倍标准差;稳定类行业市盈率14.10,低0.63 倍标准差,市净率1.28,低0.90 倍标准差。
细分行业估值:除食品饮料行业市净率略高于历史中位数,其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。上周家电股市盈率估值上调3.4%,食品饮料、银行、地产、非银上调超1.8%,传媒、轻工下调超过4%。
风险溢价:2 月以来,货币市场质押式回购,1 天、7 天和14 天利率的均值分别为2.11、2.44 和2.44,和前一个月相比分别上升5.10bp、下降14.58bp和下降35.05bp。2 月以来10 年期国债利率均值为3.10,和前一个月相比下降2.12bp, 1 年期和2 年期国债利率分别下降5.10bp、0.83bp,5 年期国债利率上下降2.69bp。
全部A 股整体市盈率的倒数为7.21,减去十年期国债到期收益率,计算风险溢价为4.12%,但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.32,计算风险溢价为(2.23%),从2018 年2 月份以来风险溢价逐渐上行,和2006 年以来的历史中位数相比,高2.20%,高于历史ERP 正一倍标准差。
股票质押:上周,提示将到达预警线的2462 家有公司中,股价触及预估预警区间底部的公司共261 家,占比10.60%,股价进入预警区间的公司共1457 家,占比59.18%;股价触及预估平仓区间底部的公司共175 家,占比7.11%,股价进入平仓区间的公司共1181 家,占比47.97%,与上周相比,触及预警区间和平仓区间底部的占比有所上升。
分行业来看,股权质押市值最高的是计算机、通信和电子设备制造业,最低的是农林牧渔业;股权质押比例最高的行业为租赁业,质押比例49.48%,最低的为铁路运输业,质押比例0.03%。
产业资本增减持:截至1 月底,产业资本减持108.45 亿元,产业资本增持145.41 亿元,净增持36.96 亿元。2018 年,除2018 年2 月和10 月产业资本保持净增持,全年其他月份产业资本均呈现净减持状态,2019 年1 月份呈现净增持状态。
风险提示:股票质押风险,风险溢价维持高位