宏观经济
        2019  年宏观经济展望暨固收策略报告：从“行业的龙头聚集”到“龙头的行业切换”（20190110）
        展望2019  年，我们预计三大重要宏观变量将企稳于二季度：对于通胀，预计2019  年综合通胀指数在波动中重心降低，其中PPI  是通胀率下行的主要动力，全年预计回落至1.0%附近，CPI  小幅上升，但空间有限，4-5  月份是通胀预期波动的敏感时点，需要重点关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于名义增速，预计2019  年名义增长率在波动中企稳，二季度是波动时点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）据测算，2018  年IP  增速在6.3%，预计2019  年IP  增速回落至5.2-5.3%。对于信用增速，随着表外非标的逐渐退出或者部分转向表内，广义货币供应量与社会融资总量开始融合为一。从这个角度出发，紧信用的局面仍将在2019年上半年延续，社融增速将逐渐向9%附近靠近，预计2019  年5  月前后企稳。
        双轮驱动（增长+通胀）周盘点：本周宏观扩散总指数继续回落，食品中肉类价格开始下跌（20190107）
        增长方面，截止2019  年1  月4  日，国信高频宏观扩散指数B  为-1，指数A  录得902，较上周继续小幅回落。通胀方面，上周（12.30-01.04）食品价格继续回升，但肉类价格开始回落，非食品价格继续下跌。
        策略研究
        优势产业与龙头企业——2019  年A  股投资策略展望（PPT）（20190108）
        当前A  股市场的估值水平处在一个非常低的位置。目前约有一半以上行业的市净率水平处在历史最低水平，但同时有一半以上行业的盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差，为未来市场的上行留出了充足的空间，我们认为2019  年是机遇之年，有望带来非常不错的回报。我们预计2019  年上市公司业绩增速预计在8%至10%左右，考虑到估值底部且利率不断下移，预计2019  年权益类资产期望收益率在15%左右。结构上建议关注三个方向：一是ROE  持续稳定较高的龙头企业、二是对公服务2B  端的优势企业、三是以5G  和人工智能为代表的科技前沿板块。
        央行全面降准点评：重点关注后续“信用利差”变化（20190107）
        我们认为央行此次全面降准将释放资金，短期内对股市有很强的提振作用。中期看，市场能否趋势性反转，取决于宽松政策能否取得实质性效果。从历史经验来看，市场能够重回上行趋势，一定是在政策出现后一些特定宏观变量发生明显好转以后。当下市场运行的一个主要矛盾是  “信用紧缩”，到18  年7  月份，我们看到了政策的明确转向，但截至到目前为止，“宽信用”的预期暂时是落空了的。此次降准从政策目的来看，核心还是为了促进信用扩张，因此我们重点关注信用利差的变化，他是社融的领先指标，如果后面社融会起来，信用利差一定会先大幅回落的。
        ROE  基础策略框架系列：构建自上而下的盈利高频跟踪模型（20190111）
        国信策略团队尝试构建一个自上而下的上市公司盈利高频跟踪模型。利用丰富多样的宏观经济和行业数据，构建一个能够月度跟踪上市公司整体盈利变动的高频模型，从而得到更加领先的盈利预测信息。基于2017  年A  股的利润分解情况，在我们的模型中，金融业，非金融业中的工业、房地产和建筑业以及交运仓储业为我们主要关注的行业。
        固定收益
        2019  年转债市场策略：底部蛰伏，出击平衡型转债（20190109）
        磨底时期，平衡型转债的长期累积收益是最好的。三主线择券之一：逆周期行业中的平衡型转债：我们认为2019年经济仍有下行压力，上市公司盈利向下和政策宽松将角力，因此我们的行业配置思路是：逆周期行业+政策托底行业。包括电力、基建、5G、军工、传媒。三主线择券之二：转股价预期修正组合：迪龙、泰晶、杭电、亚太等。三主线择券之三：回售博弈，保底收益：16  以岭EB  和15  国盛EB  的回售博弈性价比相对较高。
        2019  年信用债投资策略：投资级信用债存洼地（20190108）
        展望2019  年债市，名义增长率仍处于下行趋势，10  年期国债收益率将向下突破3%，流动性溢价主导的投资级信用债信用利差将继续压缩，同期限信用债资本利得依然高于利率品。投资级品种的评级间利差有望压缩：首先，目前3  年期和5  年期曲线AA+与AA  利差在区间上限水平，存在压缩空间；其次，如果考虑中债市场隐含评级的迁移，目前AA+  和AA  利差的绝对水平更高；再次，随着金融进入“稳杠杆”阶段，对民企融资的支持、对上市公司的纾困等进入正轨，2019  年的整体信用环境将好于2018  年；最后，我们认为2019  年爆发金融危机的概率仍较低。估计2019  年长久期品种AA  与AA+利差压缩20-30BP。目前AA-与AA  利差回到历史高位，绝对水平已经和历史上前两轮信用风险发酵时期相近。在没有金融危机的背景下，风险已经得到较充分的释放。但是，对比前两轮信用风险缓解的历史，我们认为未进入金融“加杠杆”阶段时，投机级信用债的投资机会可能都还需要等待。
        转债市场周报：关注蓝标转债募投项目变更触发回售条款（20190107）
        2018  年12  月28  日蓝色光标发布转债募集资金变更公告，节后1  月2  日开盘，蓝标转债上涨1.75%。总的来看，转债从触发附件回售条款到最终回售资金到账，大致需13-16  个交易日。蓝标转债回售触发日预计为2019  年1  月30  日，加上应计利息的回售价格应该为100.18  元。回售资金到账日预计为2019  年2  月25-28  日，按目前转债价格计算的回售收益率为3.5%，年化23%。公告次日，中诚信提示关注蓝标转债回售事项，表示不排除14  亿转债发生全部回售的可能，并提示“若届时公司流动资金紧张，将可能无法按期履行回售义务，公司将面临逾期风险”。从目前蓝标转债偏高的回售收益率来看，已经蕴含了市场对此给予的风险溢价。往后不排除公司启动再次下修的可能。
        固定收益衍生品策略周报：宽货币措施不断，债市于高位波动加大（20190107）
        展望后期，预计2019  年10  年国债最低位置在2.80%，对应金融债券为3.2%。当前利率位置的比较基准是2016年：1）从基本面看，2016  年GDP  增长6.7%，CPI  为2%，PPI  为-1.3%；预计2019  年GDP  增长6.2%，CPI  为2.3%，PPI  为1%。综合来看，基本面在2019  年对于债市的利多效应将会弱于2016  年；2）从海外风险因素看，以美债为代表，2016  年10  年期美债利率最低到1.3%附近，预计2019  年难以至此低位，因此海外风险变化也弱于2016  年；（3）从政策的角度看，货币政策均处于宽松时期，但2016  年和目前的地产政策有所区别，当前地产政策仍处于控制之中，但在2019  年存在不确定性。综合看，我们预计2019  年10  年国债最低位置在2.80%，对应金融债券为3.20%。债券利率在2019  年仍存在下行空间，但要提防5  月份附近的市场大调整，预计幅度在40-50BP  左右。另外，如果地产政策一直维持控制状态，那么2019  年10  年国债利率将会突破2016  年的低点。
        专题报告：中国高收益债指数和民营产业债利差研究初探（20190110）
        展望2019  年，预计随着财政政策积极力度加大，高收益城投债或迎来利好，而目前高收益城投债净价指数处于较低水平，2019  年高收益城投债或有较好的资本利得收益。产业债方面，近期支持民企融资的政策较多，整体民企的短期融资环境有望边际改善。但这种改善如果不能扭转社会融资总量表外融资持续萎缩的局面，对低评级民企融资能力的改善可能有限。另外考虑到2019  年宏观经济景气度大概率下行，从利润表的角度多数企业偿债能力将保持恶化的局面，因此较长期久期个券的信用风险判断不确定仍较大。从风险收益性价比来说，可以尝试构建民企债组合，投资收益率明显攀升的公募、短期债券。此外，要判断此轮民营企业产业债与地方国有企业产业债利差是否见顶，大概率需要先看到信用派生周期波谷的形成，即社会融资总量同比增速不再继续下行。