【周投资观点】
本周生物医药指数上涨0.99%,板块表现弱于沪深300的1.94%的涨幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至本周,医药指数2018年至今表现略逊于沪深300的23.22%的跌幅,累计跌幅为28.49% 。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止1月11日,医药指数市盈率为24.40,环比上周上涨0.25个单位,低于历史均值17.62个单位;沪深300指数市盈率为10.44,医药指数的估值溢价率为133.8%,环比下跌0.8%,低于历史均值59.3个百分点。
本周观点:2018年底医药板块在政策的影响下持续调整,我们认为“4+7”带量采购的后续各省采购的执行以及辅助用药目录全国范围内建立,将对行业造成深远的影响。目前来看,由于带量采购导致的化药板块仍会出现下跌调整的风险,而辅助用药目录的出台将会影响中药板块以及部分化药企业,整体医药板块受到政策负面影响仍将处于出清过程。我们判断短期带量采购政策影响仍将主导市场,且其他省份潜在的跟进“4+7”带量采购政策会影响仿制药板块的政策预期。
医药指数在带量采购政策的影响下将出现持续调整和波动的风险。一方面,带量采购政策落地,降价幅度超预期,对未来通过一致性评价的品种造成了较大的价格压力;另一方面,国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保,倒逼国内企业加快创新步伐;与此同时,国家鼓励各省跟进“4+7”带量采购模式,全国各联动的可能性导致未来一段时间持续的降价压力。我们判断短期医药板块,尤其是仿制药公司仍将延续出清,长期来看行业增长将变得更加清晰,有助于重新稳定估值体系。因此,短期我们重点推荐业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、安科生物,以及建议关注疫苗板块、器械检测板块和OTC板块的投资机会。
本周我们新增推荐流感疫情相关的葵花药业、济川药业、华润三九等标的。
核心逻辑:1)2018年底流感患病率持续升高,进入流感爆发期;2)相关标的处于估值底部,对应2019年估值在11-13倍;3)在流感因素以及行业进入涨价和集中度提升的周期下,业绩增速持续高速增长。
风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险