基本结论
        一、海外市场：美联储释放“鸽派”信号，全球风险偏好企稳回升；美元指数小幅回落，黄金及其他大宗商品大多不同程度上行，后期聚焦美联储1  月议息会议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2019  年第一份非农数据大超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储主席鲍威尔发表讲话，称美联储将保持耐心实施灵活的政策，时刻准备着调整政策立场。投资者风险偏好回升，全球权益类资产大多以上涨为主。市场对美联储提前结束加息的预期有所升温，从而拖累美元走势，国际金价小幅收涨，人民币兑美元大幅上涨。近期原油价格出现了一轮超跌反弹，但后期油价反弹或有顶。
        二、国内经济景气度下行，12  月物价数据不及预期。2018  年12  月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.9％，环比与上月持平，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.9％，环比下降1.0％。另外，中国12月份广义乘用车零售销量226  万辆，同比减少19%。中国2018  年广义乘用车零售销量2272  万辆，同比减少6.0%。近期无论是零售端数据、发电量还是物价数据均呈现不同程度回落，国内经济景气度“冷态”尽显，而这一趋势必将影响到A  股企业盈利。
        三、陆续步入业绩预告集中披露期，关注商誉减值风险。截至1  月13  日，已发布年报业绩预告的1338  家。当前已披露业绩预告的上市公司整体预喜率64.95%、预忧率29.52%。截至2018Q3，创业板（剔除温氏股份）存量商誉规模为2746.28  亿元，占含商誉公司总体净资产的比重达23.61%。创业板中的三类公司2018  年年报可能面临较大的商誉减值风险。
        四、人民币升值是A股上行的充分必要条件？并不必然。自去年12  月初开始，人民币汇率有所企稳，并小幅震荡上行。从历史上看，人民币升值并不一定是A  股上行的充分必要条件，影响A  股涨跌的因素是多方面，除了流动性、汇率因素外，企业盈利（预期）是决定A  股市场方向以及运行持续时间的最为核心的因素。当前A  股企业盈利并不支撑A  股出现较大幅度的上行。
        五、证监会核发3  家企业IPO  批文；科创板业务有条不紊推进。1  月11日，证监会核发了3  家企业IPO  批文。另方星海副主席在第二十三届中国资本市场论坛称，推动科创板和试点注册制“尽快”的落地。此外，科创板接纳红筹架构及VIE  架构上市公司相关事宜有关部门尚在审慎考虑讨论中。可以预期的是，科创板设立意见征求稿或于不久后出炉，细节论证主要集中在：1）市场参与科创板的门槛要求、2）交易规则、3）符合科创板上市的标的条件等。
        六、投资建议：反复磨底，蓄势待发。我们认为当前仍缺失能A  股驱动市场风险偏好提升的因子，建议投资者蓄势待发，等待市场风险进一步释放。行业（个股）配置上，考虑到当下  A  股大多数领域其市场份额向行业龙头集中的趋势并未发生改变，大市值龙头个股仍将表现出超额收益。行业上我们仍主推“大金融”板块，其次受益于煤价下跌的“火电”板块，对冲经济下行的“设备”类板块，如“电气设备、通信”等。另外主题投资上，我们主推“5G  产业链”。
        风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管等