虽然目前担心“通缩”还远远谈不上，但要注意的是“债务-通缩”其实并不遥远。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“债务-通缩”理论实际上刻画的是信用收缩的过程，在今年再融资收紧后，实体经济出现的如加快土地开发转化为商品房库存、股权质押危机等现象，显示实体经济存在出售资产还债的情况，导致资产价格已经初现类似“债务-通缩”的迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）影响通胀上行的众多潜在因素均为供给端的短期波动，而导致通胀下行的诸多动力均来自于需求端面临的长期羸弱。对于货币政策来说，主要仍会对于需求端的不足进行反应，因此目前不仅通胀环境暂时不会形成货币宽松的制约，甚至宽松的条件和理由更加充分。
        本月CPI与PPI继续延续回落，前期市场透支过多的“通胀”甚至“滞胀”的预期仍面临修复。对CPI来说前期几个导致通胀预期高企的因素来自于水灾、猪瘟等供给端的突发情况，但从近期来看新菜供应已经较为充裕，猪瘟方面由于部分产地加快出栏反而价格有所下行。本月核心通胀稳定在低位，同比增长为1.8%，前值为1.8%。预计年内通胀压力无忧，仅需关注明年春节前需求季节性上升后猪肉价格反弹是否会对通胀数据形成短期扰动。
        十月、十一月份中，国际油价出现明显下跌，也是造成本月PPI环比回落幅度较大的原因之一，但在上周OPEC减产协议再次超预期，带动油价在上周反弹，未来原油供给端仍然存在一定不确定性。前期对于价格的主要支撑是来自于供给端的几大因素，包括供给侧改革、去产能、环保政策及国际油价的上涨，但近期来看这几点支撑因素在未来是否仍能成立均有所动摇，未来预计价格趋势将回归由需求主导的局面，PPI明年中枢将继续下行。
        虽然目前担心“通缩”还远远谈不上，但要注意的是“债务-通缩”其实并不遥远。“债务-通缩”理论实际上刻画的是信用收缩的过程，在今年再融资收紧后，实体经济出现的如加快土地开发转化为商品房库存、股权质押危机等现象，显示实体经济存在出售资产还债的情况，导致资产价格已经初现类似“债务-通缩”的迹象。影响通胀上行的众多潜在因素均为供给端的短期波动，而导致通胀下行的诸多动力均来自于需求端面临的长期羸弱。对于货币政策来说，主要仍会对于需求端的不足进行反应，因此目前不仅通胀环境暂时不会形成货币宽松的制约，甚至宽松的条件和理由更加充分。