看内部对冲,关注中央经济工作会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然 G20 会议后,出口商品加征关税获得 90 天谈判延缓期,但美国并未放松对中国高科技领域的技术封锁,叠加美股波动加大、带量采购政策下药品价格调整,过去一周估值修复行情持续性较差。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)未来美股波动加大可能扰动市场情绪,但决定 A 股底部的决定性因素在于内部,险资长线资金已经逐步入市,面对工业品通胀回落,出口、地产投资等需求放缓,政策对冲力度有多大,中央经济工作会议是值得观察的时间窗口,降低增值税等宽财政政策有望落地。
周期运行跟踪:黑色系价格持续回落。黑色系方面,秦皇岛 5500 大卡动力煤为 616.00 元/吨(前值 627.00 元/吨),螺纹钢现货为 3920.00 元/吨(前值 3870.00 元/吨),热卷为 3820.00 元/吨(前值 3670.00 元/吨)。全国 35 个地区螺纹钢库存略有下降,本周为 288.90 万吨(前值 295.08万吨);主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存 208.39 万吨(前值 193.73 万吨)。化工大宗商品方面,PVC 社会库存为 20.89 万吨(前值 21.25 万吨),上游库存为 2.52 万吨(前值 3.49 万吨)。PE 社会库存为 12.88 万吨(前值 12.13 万吨),上游库存为 3.55 万吨(前值 3.85 万吨)。PP 社会库存为 10.25 万吨(前值 9.55 万吨),上游库存为 2.91 万吨(前值 2.91 万吨)。
大类资产表现:十年期美债收益率环比下跌 5.94%,报 2.85%;美元指数下跌 0.49%,报 96.7226;人民币兑美元上涨 0.93%;伦敦现货黄金涨幅 2.11%,现货原油上涨 1.10%, 至 51.49 美元/桶。恒生指数下跌1.67%。
权益大势回顾:从指数上看,上证综指上涨 0.68%,上证 50 上涨 0.11%,沪深 300 上涨 0.28%,中小板上涨 0.80%,创业板指上涨 0.87%,中证500 上涨 0.78%。从 PETTM 来看,沪深 300 最新市盈率为 10.75 倍,估值位于历史水平 18%分位;创业板(剔除温氏乐视)最新市盈率为 39.90倍,估值排列于 16%的历史分位;上证 50 最新市盈率为 9.31 倍,位于17%的历史分位;上证 A 股最新市盈率为 11.63,估值位于 13%的历史分位;中证 500 最新市盈率 19.20 倍,处于历史 2%分位。从 PB 来看,创业板、中证 500、上证 A 股、沪深 300、上证 50 最新估值所处历史分位依次是 13%、1%、3%、5%和 4%。
行业比较概览:涨幅前五行业有农林牧渔、餐饮旅游、基础化工、煤炭、电力及公共事业,而跌幅最大的三个行业有医药、非银行金融、房地产。估值方面,PE 率低于历史 10%分位的是:餐饮旅游、轻工制造、传媒、建筑、电力设备、医药、基础化工、煤炭、纺织服装、商贸零售、房地产、建材;PB 率低于历史 10%分位的是:建筑、基础化工、国防军工、机械、有色金属、石油石化、煤炭、非银行金融、房地产、电力设备、银行、传媒、电力及公用事业、商贸零售。股东增持的行业为纺织服装、电力设备、建筑、石油石化、轻工制造。
风险提示:1、美股波动加大;2、沪伦通开通在即,首批 CDR 融资规模超预期;3、减税幅度不及预期。