投资摘要：
        行情回顾：上周恒生指数下跌884.43  点，跌幅3.34%，收25601.92  点；恒生国企指数下跌256.31  点，跌幅2.40%，收10431.46  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参照中信港股通分类标准，29  个行业中，电力设备（+2.78%）、农林牧渔（+1.13%）和石油石化（+0.81%）涨幅前三，餐饮旅游（-9.41%）、电子元器件（-7.50%）和计算机（-7.27%）板块跌幅前三。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，腾讯控股、汇丰控股、建设银行对于恒指下跌的贡献比率最大，分别占到54.49%，9.80%，8.06%。对恒生国企指数下跌贡献比率较大三个公司则是腾讯控股、建设银行、中国移动，贡献比率分别为65.58%、10.79%、7.04%。
        估值与盈利：上周恒生指数PE  达到9.7，低于均值水平。恒指PB  为1.2，低于均值0.3。中信港股通行业分类下，传媒行业PE  达到历史最高值，而计算机、电子元器件、家电等目前为历史最低值。从PB  方面来看，餐饮旅游、计算机、纺织服装当前值在各板块中较高，基础化工、煤炭、建筑PB  值较低，其中，纺织服装板块达到历史最高值，而计算机、轻工制造、汽车等行业达到历史最低值。EPS  上调幅度前三为钢铁、银行、商贸零售，EPS  下调幅度前三是电子元器件、餐饮旅游、国防军工。
        市场情绪：恒指上周成交额达到7466.97  亿美元，较前一周减少8655.99  亿美元。恒指下跌的同时，全市场卖空比例达25.1%，较前一周上升5.8  个百分点。板块卖空比例占前三的是电子元器件、石油石化、银行，分别占比26.87%、25.89%、24.83%。上周恒生AH  股溢价指数较前一周下跌，为117.84。外围市场情绪方面，VIX  指数由前一周的19.51  下降至上周的17.36。
        港股通：港股通南向资金净流出6.7  亿元，港股通北向资金净流入51.2  亿元。其中，南向资金沪港通贡献-3.13  亿元，深港通贡献-3.55  亿元。上周港股通持股比例上升前三为国防军工、传媒、建筑，下降前三的板块分别是汽车、农林牧渔、煤炭。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
        策略观点：上周恒生指数震荡下行，周五市场对“一二五”计划理解悲观，导致权重的银行板块大跌。资金方面，南下资金延续净流出，而海外资金加速流入。美国中期选举结束，正如市场预期民主党夺回众议院、共和党保住参议院，这样的结果或对美国内部改革以及贸易战形成掣肘，利好中美关系改善。而曾经为缓解中美关系做出重大努力的基辛格再次访华，并与我国多位领导人会谈，有望使中美关系取得突破性进展。与此同时杨洁篪赴美主持第二轮中美外交安全对话，若中美关系改善，将对市场信心带来提振。此外，美联储维持联邦基金利率目标区间在2.00%-2.25%不变，并重申“进一步逐步”加息的路径，使美元延续上行、美国2  年期国债收益率周四触及近10  年以来新高。策略方面，短期或有消息情绪面提振，仍需关注美股等外围市场对港股的影响。但由于基本面未变，中长期业绩数据仍为市场走向主要依据，我们认为中长期仍需延续谨慎策略。
        风险提示：超预期政策，地缘政治风险，人民币大幅贬值。