投资要点
        10  月出口增速较上月提高1.2  个百分点至15.6%，进口增速提高6.9个百分点至21.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低基数效应是进出口增速上升的原因之一，同时香港贸易因素能部分解释出口增速的增加，因为剔除对香港出口数据后的出口增速，较未剔除前下降了1.1  个百分点，表明对香港出口贸易抬升了整体出口增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对香港出口增速的提高，可能与汇率贬值预期有关。具体看：
        10  月出口增速的回升，主要原因在于对新兴市场国家出口增速的提高，但对发达国家出增速却有所下降。从贸易顺差看，10  月对美贸易顺差虽较上月收窄23.5  亿美元，但其在我国全部贸易顺差中比重达到93.4%。预计中美贸易摩擦的不确定性仍将较大。
        进口增速的提高，主要源于进口数量的明显攀升，在国内需求未见回暖的情况下，预计大概率是由企业提前进口贸易所致。在33  种重点进口商品中，农产品、大豆、铁矿砂及其精矿、原油、成品油、初级形状的塑料、钢材、未锻造的铜及铜材、金属加工机床的进口金额同比增速上升较多，这些商品的进口数量增速亦均有明显提高，但进口价格增速涨跌互现，甚至价格下降的商品居多，这表明进口数量的增加是进口增速回升的主要原因。一般而言，进口数量增速的提高，意味着国内需求的增加，但当前经济下行压力较大，国内需求未见回暖迹象。因此，我们预计进口增速的超预期提高，大概率与中美贸易战有关。随着美国将于2019  年1  月1  日对中国出口的2000  亿美元商品征税税率水平由10%上调至25%日期的临近，我国企业担心中方反制措施亦将有所升级，因此提前进行进出口贸易。
        贸易结构趋于优化。一是加工贸易在进出口中的比重趋于下降，而反映我国对外贸易自主发展能力的一般贸易比重提高，10  月份达到58.0%，整体呈上升态势；二是出口产品结构优化，高新技术产品和机电产品在出口中的比重提高，10  月份两者比重分别为29.7%和58.5%，位于2014  年以来的高点。
        全球经济继续复苏，但复苏分化加剧，外需不确定性增加。10  月份全球、美国和欧元区制造业PMI  指数分别为52.1%、57.7%、52.0%，均有所回落，但都仍在高位区间上运行，外需依然稳健，短期内仍有利于我国出口增长。主要发达经济体经济增长呈现出美强欧弱格局，美国发起的贸易战加重了全球经济复苏的不确定性，不利于我国出口环境的稳定，出口面临的不确定性增加。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。