投资要点:
上周(11 月 5 日-11 月 9 日)银行板块下跌 4.53%,沪深 300 指数下跌 3.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面,上周涨幅排名前三的是北京银行、交通银行、江苏银行,涨跌幅分别为:-2.60%、-2.68%、-3.18%;涨幅排名最后的三名分别是郑州银行、上海银行和建设银行,涨跌幅分别为:-7.00%、-6.57%、-6.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上周出台的银行“一二五”新规引起了市场的广泛关注,我们认为短期可能会引起市场对于不良上升预期的担忧,但长期而言这个影响是中性偏正面的,标志着效率更高的民企获得更多的潜在资源,从根本上有利于社会经济整体的发展。预计今年银行业绩稳中向好;不良率企稳,短期快速回升的风险回避情绪有望得到缓和,低估值个股有望迎来修复。
生息业务量价均有改善空间,三季度业绩增速略有增加,预计今年业绩稳中向好。28 家上市银行前三季度归母净利润总计 1.22 万亿元,同比+6.9%(2018H:+6.3%)。三季度末,金融机构贷款加权平均利率(一般贷款利率)为 6.19%,较上半年末上升 11bps,已连续上升三个季度,信贷利率上升促使银行净息差普遍改善;上市银行整体净息差为 2.17%(上半年 2.00%),较上半年提升 17 个 BP。
行业不良率有望在新的台阶上企稳。三季度末上市银行整体不良率较上半年末下降 1bps 至 1.54%,拨备覆盖率较上半年增加 3 个百分点至 198%,其中农商行拨备覆盖率增加 16 个百分点至 257%,大部分银行资产质量转好。中长期来看,拨备充足支撑 1 倍 PB 估值,高 ROE 仍然有吸引力。
投资建议:给予银行板块“看好”评级,近期市场剧烈波动,抄底思维不可取,偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股:平安银行、招商银行。
风险提示:宏观经济下行风险;资产质量问题暴露;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。