事项：  
        11  月  9  日，国家统计局公布了  10  月物价数据：10  月份  CPI  同比  2.5%（上期  2.5%），环比0.2%；PPI  同比  3.3%（上期  3.6%），环比  0.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        10  月  CPI  同比与  9  月持平，其中  CPI  食品分项回落（蔬菜价格均值回归），非食品分项上升（油价推动），二者对  CPI  的作用基本形成对冲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预测上：首先原油领域，布伦特原油价格在10  月初冲顶后便不断趋势下滑，国内成品油价格也于  11  月初大幅下调，月内还可能继续下调。美国对伊朗制裁边际放宽（豁免  8  个国家短时间内可继续购买伊朗原油）、沙特因记者遇害事件服软承诺增产、美国俄罗斯沙特产量明显大增、原油需求预期走弱等因素均是近期原油价格大幅回落的主要原因。预计油价对  CPI  的推动将显著走弱。猪肉方面，虽然受猪瘟影响，目前猪肉价格的环比增速仍明显高于近几年均值，但同比增速的上行趋势已明显放缓。考虑到猪瘟难以在短期内结束（非洲猪瘟目前尚无有效疫苗），预计猪肉价格仍会对  CPI  带来推升作用，但推动力可能边际放缓。综合来看，预计  11  月  CPI  同比将小幅回落到  2.3%。10月整体的工业品价格继续上升，但基数走高使得同比增速仍趋回落。我们预计未来工业品价格升势会明显放缓：一方面目前原油价格明显转而大幅下行，油价的推升作用预计大幅走弱，另一方面，虽然螺纹钢现货价格仍保持高位，但期现基差从  9  月开始便明显走扩，更为疲弱的期货价格显示出了较为疲弱的市场预期。需求端的走弱、供给端的边际放松（环保要求上，政策面严厉强调不可“一刀切”）可能均将对相关工业品价格带来下行压力。
        10  月  CPI  同比  2.5%，与  9  月持平。10  月  CPI  食品分项回落（蔬菜价格均值回归），非食品分项上升（油价推动），二者对  CPI  的作用基本形成对冲。具体来看：10  月食品分项同比增速  3.3%，较上期回落  0.3  个百分点，其中，蔬菜价格在  9  月超季节上涨之后，10  月季节性均值回归，同比增速较上期大幅下滑  4.5  个百分点至  10.1%；虽然  10  月猪肉价格环比增速明显较上月下滑，但仍难言猪瘟效应的褪去，因为与近几年  10  月的历史均值相比，10  月猪价环比增速仍然是相对较强的，猪肉价格对应的同比增速在  10  月也继续上升  1.1  个百分点至-1.3%，同比增速的涨幅小幅放缓。非食品方面，10  月非食品同比增速  2.4%，较上期回升  0.2  个百分点，非食品同比的回升主要是受油价因素推动，交通通讯分项同比增速上升了  0.4  个百分点至  3.2%，同时在十一假期旅游消费的助推下，教育文化娱乐分项同比增速也回升  0.3  个百分点至  2.5%。
        预测方面，预计油价走弱将带动  CPI  同比增速回落。原油方面，布伦特原油价格在  10  月初冲顶至87  美元/桶后便不断趋势下滑，截止最新  11  月  9  日，布油价格已大幅滑落至  69  美元/桶；国内成品油价格也于  11  月初大幅下调，月内还可能继续下调。原因方面，美国对伊朗制裁边际放宽（豁免  8个国家短时间内可继续购买伊朗原油）、沙特因记者遇害事件服软承诺增产、美国俄罗斯沙特产量明显大增、原油需求预期走弱等因素应该均是近期原油价格大幅趋势回落的主要原因。预计油价对  CPI的推动将出现显著走弱。猪肉方面，虽然受猪瘟影响，目前猪肉价格的环比增速仍明显高于近几年均值，但同比增速的上行趋势已明显放缓。考虑到猪瘟难以在短期内结束（非洲猪瘟目前尚无有效疫苗），预计猪肉价格仍会对  CPI  带来推升作用，但推动力可能边际放缓。综合来看，预计油价因素将拉动  CPI  走低，而猪肉继续推升  CPI，考虑到当前油价降幅显著，最终预计  11  月  CPI  同比将小幅回落到  2.3%，环比增速-0.1%。
        10  月  PPI  同比  3.3%，较上期继续下滑  0.3  个百分点，PPI  环比增速  0.4%，较上期下滑  0.2  个百分点。10  月整体的工业品价格继续上升，但基数走高使得同比增速仍继续回落。细分行业上，石油领域仍然是推动整体工业品价格上涨的最主要来源，10  月石油开采与石油加工炼焦业环比增速分别高达  6.3%和  3.1%。边际变化方面，拖累整体工业品价格环比增速下滑的主要来源是钢铁行业，10  月黑色金属冶炼业环比增速继续下滑  1.5  个百分点至  0.0%，另外化学纤维制造业环比增速也大幅下滑了  4.2  个百分点至-0.3%。
        油价可能继续推升整体工业品价格，但  PPI  同比仍将大概率继续回落。对于未来工业品价格走势，我们预计后续升势会明显放缓：一方面目前原油价格明显转而大幅下行，油价的推升作用预计大幅走弱，另一方面，虽然螺纹钢现货价格仍保持高位，但期现基差从  9  月开始便明显走扩，更为疲弱的期货价格显示出了较为疲弱的市场预期。需求端的走弱、供给端的边际放松（环保要求上，政策面严厉强调不可“一刀切”）可能均将对相关工业品价格带来压力。由此综合来看我们预计，未来工业品价格升势应该会明显放缓，再叠加高基数的作用，未来两个月  PPI  同比大概率继续回落。预计11  月  PPI  环比增速回落至  0.2%，PPI  同比增速降至  3.0%。