事项：  
        11月6日嘉能可旗下子公司Katanga  Mining  Limited    公告，其持有75%权益的Kamoto  Copper  Company  SA(简称“KCC”)将暂时暂停钴的出口和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:  
        发现放射性元素是主要原因，预计  2019  年二季度后才可能恢复销售：根据公告，KCC  项目生产氢氧化钴产品中被检测含有放射性元素铀，超过了主要非洲港口出口允许含量标准，但目前没有造成健康和安全风险，截止公告日受影响的钴成品1472  吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）Katanga    同时公告，KCC  钴的生产将继续正常进行，且正在调查以识别铀的来源，并制定方案缓解销售暂停影响。KCC  将投资  2500  万美元增加离子交换系统以去除铀元素，预计该系统将在  2019  年二季度投入使用。系统启用后，库存的钴产品将通过该系统处理，预计将在  2019  年四季度末前恢复销售。
        短期钴的供给有望重新趋紧，有利钴价格走强：2018  年钴新增供给主要来自嘉能可  KCC  项目，根据披露，该项目复产后，产量释放超预期，2018  年前三季度生产  6500  吨钴，且呈逐季提升的趋势，第一、二、三季度产量分别达到  500、2500  和  3500  吨，并驱动嘉能可前三季度总钴产量达到  2.85  万吨，同比  2017  年同期增长  44%，如果不受此次事件影响，嘉能可  2018  年完成  3.9  万吨(同比  2017年增加约  1.2  万吨)钴销售目标将大概率实现。2018  年二季度以来，受  KCC  产量不断攀升的影响，钴供给渐趋宽松，叠加去库存，长江有色网金属钴的价格大幅回调，由一季度末的超过  60  万元/吨回调至目前的  44  万元/吨。我们预计随着  KCC钴产品出口暂时停止，加之前期去库存力度较大，钴的供给有望重新趋紧，并可能推动钴价格企稳走强。
        此次事件不会影响钴中期供给增长的判断，钴中期价格不具备大幅上涨基础：根据公告我们可以看到，KCC  停止销售是一个突发事件，预计在  2019  年二季度后恢复，并且期间生产不受影响，恢复销售后  KCC  钴的供给将有较大增加。且  2019年另一巨头欧亚资源  RTR  尾矿项目约  1.4  万吨新增钴产能将投产。因此，中期钴的价格并不具备上涨基础。
        投资建议：我们认为  KCC  暂时停止销售事件短期对钴价格企稳走强有促进作用，但中期不宜过度扩大。从目前公告信息看，影响时间在  2018  年四季度和  2019年第一、第二季度，考虑到资本市场先行性，我们认为短期参与此次  KCC  停售事件的时间期间在  2018  年四季度和  2019  年一季度，建议关注华友钴业、寒锐钴业和洛阳钼业三家钴龙头企业。
        风险提示：（1）KCC  重启销售快于预期的风险。目前公告信息看，预计  KCC  重启销售时间点在  2019年二季度后，如果  KCC  铀处理设施投放快于预期，将使得事件影响时间缩短，从而使事件对钴供需及价格影响低于预期。（2）其他竞争对手产能释放高于预期的风险。除了嘉能可  KCC，2019  年投产钴产能主要是欧亚资源  RTR  1.4  万吨产能，此外国内企业在非洲也有少量项目投产，如果这些项目产能释放较快，或削弱本次事件的影响。（3）新能源汽车发展低于预期的风险。钴需求增长主要来自新能源汽车领域，如果由于政策和技术原因，导致新能源汽车发展低于预期，将影响钴的需求，也会对钴价格造成不利影响。