核心观点
        军工板块（中信军工指数成分股）2018  年前三季度财务数据如下：主营业务收入为  2211.30    亿元，同比增长  12.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属母公司净利润为  88.61亿元，同比增长  21.07%；销售净利率为  3.86%，同比增长  0.45%；销售费用率为  1.86%，管理费用率为  6.78%，财务费用率为  0.42%，同比减少-0.28%、-3.21%和-1.00%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）军工板块  2018  年前三季度相较去年同期营业收入和归母净利均稳定增长，同时企业内部效率增加，费用率减少，估值方面也进一步降低。2018  年军改影响逐渐减小，军费增加，军品订单反弹带动了板块整体业绩的恢复。同时，科研院所改制、军品定价体制改革等推进速度也有望加快。
        从十一大军工集团下属  A  股上市公司来看，十一大军工集团  2018  年前三季度合计营业收入  6008.47  亿元，同比增长  13.28%，实现归母净利  291.23亿元，同比减少  5.16%。就各集团而言，营业收入增幅靠前的为航空工业集团（38.56%）、中船重工集团（18.87%）、电子科技集团（18.28%），归母净利方面，增速靠前的为航空工业集团  （47.81%）、中船工业集团（42.89%）、航空发动机集团（41.25%）。
        航空航天板块由于空军装备的升级换代和航天事业的发展，发展势头一直良好。而我国“十三五”规划中更是对航空和航天板块提出了明确要求，同时加大资金支持、推动科研创新，显示国家对航空航天产业的高度重视。同时受益于收入端的加速增长、期间费用的削减，航空装备均衡生产交付，航空产业链持续向好。
        军民融合自发展上升为国家战略后，各体系建设全面开展，推进势头良好。2018  年  10  月  15  日十九届中央军民融合发展委员会第二次会议顺利召开并审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。标志着军民融合已经进入制度建设阶段，未来军民融合进程将会加速，有利于军工行业的长期发展。
        风险提示：订单不及预期，改革推进减缓、军费增速下降