核心观点
        顺丰三季报略低预期，公告收购DHL供应链业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月27日顺丰控股公布三季报，前三季度净利润30.28亿元，同比下滑16.87%，扣非后同比增长6.49%，其中三季度扣非净利润同比下滑15%，小幅低于此前预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩略低预期除了时效件增速放缓外主要由销售费用和研发费用同比大增所致，两项费用同比去年增速分别为47%与74%，净增近8亿元。公司预计18年全年利润中位数为48.1亿元。同时公司公布收购敦豪供应链和敦豪物流100%股权，总对价55亿元，标的资产承诺2018年净利润不低于2.99亿元。我们认为，本次收购是顺丰由快递企业向综合物流企业转型的重要一步，收购后公司将迅速获得国际领先的供应链解决方案能力，降低学习成本。除了补足供应链业务短板，收购后顺丰将成为目前国内唯一的拥有多元化全链条综合物流能力的公司，为客户解决痛点，增强客户粘性，可与公司快运、快递业务产生显著的协同效应，帮助公司快运、冷链等新业务尽快度过培育期。公司自前期收购新邦、夏晖后再次收购DHL供应链业务，通过外延迅速扩大在快运、冷链、供应链等新业务布局，我们认为公司快递业务仍可稳定提供现金流，新业务培育初期的亏损阶段将逐步缩短，短期业绩波动不改公司长期价值，具备长期配置价值。  
        通达系快递公布三季报，仍处较快增长通道。韵达、申通、圆通公布三季报，前三季度分别实现净利润19.8亿元、16.1亿元与12.5亿元，同比增长68.4%、42.7%与18.5%，扣非后增速分别为24.0%、17.8%与21.5%，其中Q3扣非净利润增速分别为13.5%、19.0%与23.8%，韵达快运业务处于拓展期亏损0.25亿元，扣除后增速19.5%，圆通增速领跑主要由于圆通国际并表小幅增厚所致。Q3行业竞争加剧致使利润增速显著低于单量增速，但整体仍处高速通道，继续提示当前快递行业旺季数据的不断验证带来的估值修复机会，仍建议重点关注经营状况边际改善的申通快递。  
        风险提示：贸易战传导致使宏观经济下行，油价、汇率大幅波动。