行情回顾:本周沪深 300 指数下跌 7.80%,创业板指数下跌 10.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】餐饮旅游行业指数本周下跌10.19%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)景区版块下跌10.70%,旅行社下跌8.83%,酒店板块下跌13.38%,餐饮版块下跌11.94%。
行业要闻:(1)四川:拟增加阿坝州坪头羌寨等9 家国家4A 级景区。近日,记者从四川省旅发委获悉,成都市花香果居等9 家景区为国家4A 级旅游景区。经四川省旅游资源规划开发质量评定委员会2018 年第二次会议研究,同意成都市花香果居等9 家景区为国家4A 级旅游景区。(2)途牛旅游网:2018“十一”黄金周旅游消费报告。由于今年中秋、国庆相邻,人们的出游选择更灵活,不少游客“拼假”出游。“拼假”攻略有二:9 月25 日至30日连续请假6 天拼出“中秋+国庆”16 天超长假期,或10 月8 日至12 日连休5 天,与节后第一个周末拼成14 天长假等。
A 股餐饮旅游类上市公司重要公告:(1)西安旅游:公布2018Q3 业绩预告,实现归母净利润变动区间为亏损500 万元-亏损300 万元,上年同期亏损455.66 万元。每股收益亏损0.0211 元-亏损0.0127 元,去年同期为-0.0192元。;(2)北京文化:公布2018Q3 业绩预告,实现归母净利润变动区间为盈利76.46 万元-576.46 万元,上年同期亏损1974.12 万元。每股收益盈利0.0011 元-0.0080 元,去年同期为-0.0271 元。
本周建议组合:中国国旅、广州酒家、宋城演艺、三特索道。
投资建议与投资标的
本周大盘大幅调整,餐饮旅游板块凭借良好的业绩和现金流,周度涨跌幅排在各行业中排名靠前,展现出较好的弱市抗跌属性。目前板块动态市盈 率显著低于历史平均水平,估值性价比凸显,特别是免税、酒店(中国国旅、锦江股份、首旅酒店)的行业性机遇,防御白马(宋城演艺、广州酒家)的相对收益/配置价值及降价利空出尽,超跌自然景区龙头(峨眉山 A、中青旅、黄山旅游等)的修复等。我们认为核心仍是把握业绩确定性高,受经济波动的预期影响相对较小的核心品种(免税、防御白马等)。
继续维持对旅游行业18 年看好观点,具体投资建议如下:(1)免税行业:坚定推荐中国国旅,看到2020 年仍有很大空间,以存量业务净利率提高+政策推动规模提升为主要实现路径。(2)酒店行业:酒店长逻辑没有问题。β部分尽管商旅需求可能会随经济有所波动,但目前供需关系的改善我们认为在2 年内基本是不可逆的。叠加今年下半年起主动管理(经济型翻牌,更多中端迈过培育期,费用的逐步管控)的α收益,我们认为国内的两家酒店龙头仍有较高的性价比和绝对收益空间。推荐锦江股份、首旅酒店;(3)自然景区:自然景区整体板块已跌穿估值大底(非典、地震等),随着国有景区降价的预期逐步落实+规律性的中秋节前一个月的旺季行情,我们认为超跌的众多自然景区有望迎来一波估值修复行情。由于市场关注度降至冰点,我们认为部分不存在降价可能的民营景区存在错杀,有更大的预期差。推荐三特索道、关注天目湖,以及超跌景区丽江旅游、峨眉山A、黄山旅游(4)防御性白马:我们认为波动较大的市场中,具备稳健盈利,高确定性/ROE/利润率,优秀现金流的公司会更受青睐,部分估值合理、质地优秀的防御性品种亦有望成为资金蓄水池,走出较好行情,在目前时间有很高的配置价值。推荐宋城演艺、中青旅,广州酒家。
风险提示:系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等