周报摘要：
        本周市场回顾：
        本周中信煤炭指数报收1555.13  点，下跌1.64%，跑输沪深300  指数0.56  个百分点，位列29  个中信一级板块涨跌幅榜第16  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这主要是受到环保限产政策扰动，期货价格尤其焦炭价格大幅下跌传导所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        重点领域分析：
        动力煤：价格重心小幅上移。本周煤价已窄幅震荡为主，周环比上升4  元/吨。
        产地方面，山西开展第四批省级环保督查“回头看”活动，主产区环保督查再次省级，区域内煤炭供应紧张；蒙陕地区销售情况良好，环保对神府地区影响还在持续，大部分煤矿都是即产即销，块煤需求较好，涨幅达10-20  元/吨。港口方面，多数贸易商挺价意愿仍然较强，由于产地价格再次上调，发运成本进一步增加。在到港成本支撑和冬季补库的预期下，港口动力煤价格重心小幅抬升。本周港口调入、调出都维持低位运行，秦港库存642  万吨，较上周小幅下降11  万吨。下游方面，由于近期天气持续降温，电厂日耗已跌破60  万吨，有长协保供的电厂对市场煤的接受程度不高，普遍以拉运长协煤为主。目前需求增量主要来源于水泥、化工等非电终端和无长协煤的中小电厂阶段性补库为主。整体看来，目前港口和电厂库存均处相对高位，下游需求进一步走弱，但大秦线检修在即，下游电厂迎峰度冬补库需求有望逐步释放，且受坑口价格支撑和同煤上调月度长协价格的影响，预计短期内将延续窄幅震荡，价格重心有望小幅上移。
        焦炭：拐点已现。本周国内主流焦炭市场第一轮提降100  元/吨开始陆续落地坐实。由于环保限产力度不及预期，本周焦企产能利用率继续小幅攀升。据Mysteel  统计，  230  独立焦企样本产能利用率上升1%至72.40%，焦炭库存增加13.67  万吨至61.12  万吨。焦炭价格经过六轮上涨之后，市场拐点开始显现，贸易商出货情绪较为强烈，抛货现象增多，港口库存呈现下降态势。受此影响，钢厂到货量明显增加，采购节奏有所放缓，焦企乐观情绪不再，恐焦价一跌难止。整体来看，正如我们上周所料，在焦炭价格经历六连涨后，市场下行拐点显现，预计后期焦价仍将有1-2  轮的下跌空间，后续需时刻关注环保限产情况。
        炼焦煤：稳中偏强。本周京唐港主焦煤报收1740  元/吨，周环比持平。本周全国焦煤市场延续积极向好态势，继月初主流煤企陆续提涨后，本周仍有部分煤企零星跟涨。目前产地受环保、安检等因素影响，精煤生产受限，焦煤供应持续偏紧，短期难有缓解迹象，另外临近中秋国庆，下游焦化厂仍在积极补库，预计后期焦煤价格仍将保持高位，易涨难跌。
        投资策略及组合：上周我们的投资组合累计绝对收益为-1.48%，跑赢中信煤炭指数0.16%。目前板块估值处于历史低位，预计市场将逐步修复前期过于悲观的预期，煤炭股进入估值修复阶段。本周投资组合维持不变，仓位配置方面，陕西煤业、金能科技、潞安环能、天地科技、昊华能源各配置20%。
        风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。