不经意间，其实计算机的春天已经一年多了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】计算机行业分化很大，指数是下跌的，从中位数角度下跌更多，但是从头部公司角度，计算机龙头公司已经率先企稳，底部出现在2017  年年中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        过去：产业趋势的拐点，云计算、产业互联网龙头表现抢眼。龙头公司今年实际表现抢眼是因为，以用友、金蝶代表的云计算公司已经迎来基本面拐点，一些产业互联网公司如上海钢联的经营出现拐点。后续政策对科技创新支持力度空间，进一步坚定大家看好行业中长期拐点的判断。另外，2017年三季报的财务数据也显示板块收入增速回升，其中大企业收入增速更快。
        产业拐点之一：企业加速上云，3Q17  云计算板块开始表现，以用友和金蝶为代表的通用云厂商发展开始加速。云计算IAAS  先行，,浪潮信息作为上游，深度受益云计算浪潮。17  年是通用云的元年，18  年是行业云的元年，金融云是其中亮点之一。
        产业拐点之二：产业互联网在落地，1Q18  钢联、卫宁、长亮开始启动。钢联三季度业绩已经开始加速，卫宁云医业务覆盖医院数量高速增长，长亮和腾讯合作银户通产品流量分成，这些都是产业互联网出现拐点的重要信号。
        产业拐点的强化：政策对科技创新的支持力度空间，18  年政府工作报告转向明显。相比2017  年度政府工作报告，2018  政府工作报告对创新的重视被上升到前所未有的高度。工业互联网是2018  年政策扶持的最大看点之一，政策的支持将加快工业企业上云进程。也正是因为大家看到政策密集推出，需求被拉动，工业互联网是年初表现最抢眼的板块。
        产业趋势不变，过去4  次调整不改上涨趋势。在2  月初、3  月初、6  月底、8  月初，市场因为担心业绩，担心贸易战，担心去杆杠，担心估值高等各种原因出现4  次明显的调整，但是产业趋势没有变化，云计算渗透率仍在加速提升，云计算公司的估值具有全球可比性。每次板块大幅调整都没有改变整体上涨趋势，背后核心原因是产业趋势没有改变。
        现在估值高了么？PS  估值仍有提升空间。对于云计算公司，传统软件PE估值加上云计算PS  估值，云计算投入和产出的错配，巨大的研发投入都决定了PE  估值不合适，投资者觉得高是因为看的是PE，云计算PS  估值已经得到全球应用。
        海外云计算龙头公司的估值大约是8-10  倍PS，中国云计算相当于美国5-10年前的水平，可以享受更高的估值水平。整体而言，A  股云计算公司18  年估值基本合理，19  年估值偏低，有估值切换空间，而且随着云计算转型的成功概率明显提高，估值也有望从分部到全口径PS  估值法演进，对应的市值潜力更大。
        与成长相比，估值仍有提升空间。云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、宝信软件、汉得信息等；医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等；自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。另外，自下而上，成长和估值比较匹配的二线龙头也值得重点关注，重点推荐包括：新北洋、上海钢联、捷顺科技、东方国信、易华录等。
        要趋势不要博弈，不要让风险偏好错过了to  B  的黄金十年。科技产业最大的机会来自产业趋势的拐点，站在当前时点，云计算、医疗信息化和自主可控产业仍然趋势向上。
        风险提示：宏观经济不景气反馈至软件业；云计算发展进程不及预期