主要结论：9  月  初  6  大发电集团日均耗煤量当月同比依然较弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继  8  月  6  大发电集团日均耗煤量当月同比下滑以后，9  月初  6  大发电集团日均耗煤量当月同比-3.8%，依然较弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6  大发电集团日均耗煤量与工业生产之间具有紧密联系。6  大发电集团日均耗煤量当月同比明显走低，是否意味着工业增加值当月同比也会明显下降呢？6  大发电集团日均耗煤量与工业生  产之间的联系受到两个重要因素干扰：一是水电发电量，二是居民用电量。8  月水电发电量可能上升，而  9  月可能下降。5-10  月份，一般为丰水期，水电发电量增多，相应的火电发电量减少。11月-来年的  4  月份，一般为枯水期，水电发电量减少，相应的火电发电量增多。水电发电量的干扰主要体现在丰水期，此时火电发电量降低，6  大发电集团日均耗煤  量与工业增加值之间的关系减弱。此外，在丰水期内，各月份水流量波动较大，6  大发电集团日均耗煤量波动也随之改变，与工业生产之间的联系更加不可靠。8  月三峡水库和丹江口水库的入口流量日均值分别为  26597  和  1142  立方米每秒，当月同比分别为  36.2%和  62.2%，均维持在较高水平上，可能预示着  8  月水电发电量较好。不过，9  月以来，三峡水库和丹江口水库的入口流量日均值均出现明显下滑，当月同比分别下降至-24.0%和-79.4%，可能预示着  9  月水电发电量走弱。8  月全国气温均值上升，居民用电量可能上涨。7-9  月份是日均气温最高的时间段，而  12  月至次年  3  月是日均气温最低的时间段，居民用电量均会明显增加。由于近年来，城乡居民用电量占全社会用电量的比重明显上升，其对  6大发电集团日均耗煤量的影响也逐渐增大。2018  年  8  月全国平均气温为  22.2  摄氏度，比去年同期高  0.7  摄氏度，可能预示着居民用电量将会较去年有所上升。
        综合来看，8  月工业生产可能小幅放缓，而  9  月可能放缓较多。8  月  6  大发电集团日均耗煤量当月同比下滑，而水电发电量上涨，8  月总体发电量可能仅为小幅下降，不过居民用电量上升，工业用电量可能相应下降，预示着工业生产可能小幅放缓。9  月  6  大发电集团日均耗煤量当月同比继续为负，而水电发电量下降，可能预示着工业用电需求下降，工业生产存在明显放缓的迹象。
        中观层面，9  月初需求和供给继续走弱。从需求来看，9  月初  30  大中城市商品房日均销售面积同比由正转负，100  大中城市土地成交面积和成交总价同比跌幅较大。乘联会数据显示，8  月汽车销售表现非常弱，零售跌幅扩大；从供给来看，高炉开工率上升，六大发电集团日均煤耗同比为负；从价格的角度来看，9  月原油、钢铁、水泥价格均值上涨，水泥价格均值下跌，预计  9  月  PPI  环比可能为正，但由于基数抬升，PPI  同比可能下滑较  多。9  月猪肉、蔬菜、鲜果价格均值上涨，CPI环比可能为正，CPI当月同比稳定。
        金融市场方面，资金价格上升，利率债到期收益率上升，信用债到期收益率下降，人民币兑美元贬值，全球股市下跌，国内工业品涨跌互现。货币市场方面，上周央行零投放、零回笼，资金价格上升，资金面有所收紧。债券市场方面，利率债到期收益率上升，信用债到期收益率下降，期限利差收窄，信用利差收窄。外汇市场方面，人民币兑美元贬值，美元指数上行，即期市场交易量下降。股票市场和商品市场方面，全球股市下跌，黄金价格下跌，原油价格下跌，国内工业品价格涨跌互现。
        风险提示：
        1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。