主要结论：
        8  月表内信贷融资需求不足，表外融资受限，信用扩张依然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表内信贷方面，8  月份6  个月的月度长三角票据直贴利率均值为0.319%，比7  月份下降17.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）8  月票据直贴利率均值明显下行，表明银行表内信贷依然偏弱，银行继续采用票据融资用足信贷额度。表外融资方面，wind  数据显示，8  月信托发行225万亿元，比7  月降低141  亿元。信托存量3.25  万亿，比7  月降低641  亿元。信托发行缩量，信托存量降低，8  月新增信托贷款可能依然为负。8  月表内信贷融资需求不足，表外融资受限，信用扩张依然偏弱。受此影响，8  月经济总需求依然不好，主要体现在以下几个方面：制造业和非制造业PMI  新订单指数均出现小幅下行，30  大中城市商品房日均销售面积当月同比有所下滑，乘联会汽车零售同比依然为负。然而，上周金融市场上出现了一些信用边际改善的积极信号，值得关注。一是，票据直贴利率开始回升。上周，年化6  个月的长三角票据直贴利率均值为4.10%，比前一周上行32  个bp，而同时期的DR007  和6  个月同业存单利率分别下行1bp  和上行3bp。票据直贴利率明显上行，而货币市场其他利率基本上没有变化，表明银行开始在一定程度上压缩票据融资，表内信贷可能有所恢复。二是，早在两周以前，企业债券融资开始有所加快。8  月企业债券发行量和净融资量分别为7772  亿元和2432  亿元，分别比7  月上升1658  亿元和1213  亿元，大部分集中在8  月下旬。8  月15-31  日企业债券发行量和净融资量分别为4891  亿元和1847  亿元。融资需求从债券市场向表内信贷传递，信用扩张出现一些积极信号。如果信用收缩的局面开始出现改善，需求可能支撑，经济下行压力将会得到缓解。不过，当前信用扩张能否持续恢复，有待进一步观察。
        中观层面，8  月下旬需求和供给继续走弱。从需求来看，8  月下旬30  大中城市商品房日均销售面积同比涨幅收窄，100  大中城市土地成交面积同比跌幅收窄，土地成交总价同比涨幅由正转负。乘联会数据显示，8  月汽车销售表现非常弱，批发、零售跌幅扩大；从供给来看，高炉开工率下降，六大发电集团日均煤耗同比下滑；从价格的角度来看，8  月煤炭、水泥、有色价格均值下降，钢铁价格均值上涨，预计9  月PPI  环比可能为正，但由于基数抬升，PPI  同比可能下滑。受近期猪瘟、水灾等事件的影响，猪肉和蔬菜价格均值上涨，鲜果价格均值下降，CPI  环比可能为正，CPI  当月同比可能上升。
        金融市场方面，资金价格短降长升，到期收益率短升长降，人民币兑美元升值，全球股市涨跌互现，国内工业品下跌。货币市场方面，上周央行净回笼资金700亿元，资金价格短降长升，资金面平稳偏松。债券市场方面，到期收益率短升长降，期限利差收窄，信用利差走阔。外汇市场方面，人民币兑美元升值，美元指数下行，即期市场交易量上升。股票市场和商品市场方面，全球股市涨跌互现，黄金价格下跌，原油价格上涨，国内工业品价格下跌。
        风险提示：
        1.名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。