平安观点:
        7  月份金融和经济数据陆续公布，整体表现仍不乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融数据方面，可比口径的社融余额增速继续趋势回落，非标融资持续收缩仍是社融低迷的主因；新增社融与新增信贷均环比下降，且低于上半年月度均值，其中企业贷款规模的增长同样并不强劲。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月M2  增速小幅反弹，但新增居民与企业存款均为负，新增非银存款的大增是M2  反弹的主要推动力，实体部门的流动性仍不乐观。经济数据方面，工业增加值增速继续保持低位，固定资产投资增速和消费增速则继续趋势下滑，其中包含电力在内的基建投资增速进一步下滑至1.8%的历史第二低位，实际消费增速也在汽车消费和房地产相关消费的拖累下创下历史第二低点。
        针对持续走弱的金融和经济数据，政策支持继续密集出台。近期，从政府的重要会议到各部门公开场合的表态，政策支持经济及修复信贷环境的态度都是相当明确的。本周，财政部和银保监会先后出台了专项债发行与信贷工作的文件：财政部公布《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》，明确提出加快专项债券发行进度，打破季度均衡要求限制；银保监会发布《关于进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知》，对于基建投资提出明确支持。我们认为，其一，银保监会直接表示要加大险资对基建的支持力度，与近期国常会、政治局会议对基建的呵护态度相一致；其二，银保监会强调“不增加地方政府隐性债务”的前提，则与去杠杆和防范地方政府债务风险的大方针相符，但也将限制地方政府投资基建的空间；其三，财政部明确要求加快专项债券的发行进度，实际上则是从“显性债务”的角度弥补了地方政府投资资金不足的困境。总之，基建投资无疑将是下半年对冲经济下行压力的主要力量，地方政府主要资金来源可能从隐性的地方城投债转变为显性的地方专项债券；不过，在严控地方隐性债务的情况下，专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。
        近期人民币汇率的持续下跌也受到市场高度关注。继7  月底人民币汇率破6.8  之后，8  月份人民币汇率继续走弱，本周三即期汇率跌破6.9，离岸汇率也逼近7.0。人民币汇率的持续走贬除了中美经济与货币政策周期错位、中美利差收窄等基本面因素之外，近期土耳其里拉危机带来的美元指数显著走强，也给人民币汇率带来较大贬值压力。近两个交易日，土耳其政府加强管制、卡塔尔伸出援手的情况下，土耳其里拉危机了出现边际缓和，美元指数相应走低，人民币汇率也随之反弹。但考虑到土耳其明显较差的经济基本面短期内难以改变，汇率危机在未来可能仍将继续发酵，其对人民币汇率的影响仍不容忽视。
        总体而言，目前国内经济形势仍弱，尽管政府加大政策支持力度的信号明确，但政策效应的显现仍待时日；政府明确支持的基建投资将是下半年对冲经济下行压力的主要力量，但在严控地方隐性债务的情况下，体量有限的专项债券可能难以支撑基建投资增速出现较大幅度的回升。资本市场目前普遍对人民币汇率预期悲观，基本面与外围环境均决定了汇率短期仍将延续走贬趋势；但考虑到央行仍存在逆周期因子、资本管制、外汇市场干预等手段，我们预计人民币对美元汇率在重要心理关口附近仍将经历反复博弈。