◆事件：
　　公司公告2018年半年度报告，实现营业收入77.61亿元、归母净利润19.10亿元、扣非归母净利润18.28亿元，分别同比增长22.32%、21.38%、18.10%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：
　　股权激励费用影响表观增速，内生业绩较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）作为制剂龙头企业，公司业绩持续保持20%以上稳健增长，符合预期。18H1计提股权激励费用1.61亿，扣除此因素影响，可比口径下归母净利润增长达到27%。
　　研发投入高基数上高增长，重磅创新药进入收获期。公司18H1研发投入9.95亿元，同比+27.26%，占营收比重进一步提升，达12.82%。其中19K已获批，在研管线数量和质量均为国内一流，包括重磅品种抗PD-1单抗、吡咯替尼、白蛋白紫杉醇在内的27个品种纳入优先审评，有望陆续获批。其中PD-1已进入到生产现场检查环节，有望国产首家获批，此外肝癌、胃癌、肺癌等适应症正处在2、3期，后续适应症拓展空间极大。公司在研产品线有3个处于生产申报阶段，11个处于3期临床，6个2期临床，19个1期临床，11个获批临床，储备极其丰富。
　　制剂出口稳步拓展，海外产品线逐渐丰富。公司上半年获得磺达肝癸钠、塞替派和地氟烷三个品种的ANDA批准，托伐普坦片获得暂时批准。这四个品种竞争格局优良，竞争对手都在3家以内，预计将实现较高的利润水平。目前，公司已经有13个品种获FDA批准，主要集中在抗肿瘤和麻醉领域，产品互补性强，协同效应显著。
　　◆盈利预测与投资评级：公司是中国创新药龙头企业，重磅品种获批在即，创新药在研产品管线丰富，长期空间巨大。考虑到公司股权激励费用高于预期、新品种审批进度超预期，我们调整18-20年归母净利润预测分别为39.4、51.3、65.3亿元（原预测为39.7、49.1、61.3亿元），另外公司完成17年度权益分派导致股本数增加，我们下调18-20年EPS预测分别为1.07、1.39、1.77元（原预测为1.40、1.73、2.17元），分别同比增长22%、30%、27%，现价对应18年PE为67倍，维持“增持”评级。
　　◆风险提示：新品审批进度不达预期；创新药研发失败的风险；进口创新药竞争，导致销售不达预期的风险。