内容提要：
 7月CPI同比上涨2.1%，高于前值（1.9%），亦高于预期（1.9%）；PPI同比上涨4.6%，低于前值（4.7%），超出市场预期（4.4%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通胀总体温和，下半年名义GDP增速趋于下行，全年或同比增长9.5-10.0%，较2017年的11.2%回落1.5个百分点左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
 7月CPI环比表现基本符合季节性特征，主要是受非食品价格上涨影响。食品大类中，猪肉价格环比涨幅略高于历史均值，蔬菜价格近5个月以来首次环比上涨但幅度弱于历史均值，鲜果类拖累影响持续，其他食品价格有涨有落。年内来看，需求温和决定了非食品价格持续上冲动力有限，食品价格总体涨幅温和，但要关注异常天气对粮食及蔬菜等价格的短期影响。初步预计8月CPI环比上涨0.3%，同比增速回落至2.0%，三季度保持在2.0%左右，四季度小幅回落，通胀年内难以对货币政策形成实质掣肘。
 PPI超预期，一是因为去年同期基数相对偏低，二是今年7月大宗商品与工业品价格总体小幅上涨。近期供给侧改革持续、环保限产力度加大，工业品价格保持相对高位，但市场对经济下行预期有所增强，导致有色在内的部分原材料价格回落。年内来看，在一系列政策的推动下基建投资或将企稳回升，有利于工业品与原材料价格的稳定；但高基数也将压制下半年PPI涨势。PPI已见顶，年内回落之势不改，初步预计8月PPI同比上涨3.8%，年末或降至1%左右，全年增长3.3%左右。
风险提示：供给侧改革调整力度加大，央行超预期调控，贸易摩擦升温，经济下行压力增大，海外市场黑天鹅事件等。