投资要点
        预计  2018  年上半年多数有色公司业绩增长：由于多数有色金属价格在2017  年上涨，尽管  2018  年上半年上涨趋势趋缓，部分产品价格相比2018  年年初甚至有所下降，但多数金属价格同比仍增长，预计在价格推动下，2018  年上半年有色总体业绩保持增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前已公布业绩预告的  20  余家有色公司多数业绩较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产业链看，我们判断偏资源端的有色上市公司业绩增长较好，而况炼及压延公司业绩可能存在分化。
        工业金属铜、铅锌中报业绩喜人，铝业绩可能承压：  2018  年上半年，相比年初，工业金属中铅有所上涨，而铜、铝、锌则弱势震荡，有所下行。尽管如此，由于  2017  年上半年工业金属价格普遍处于低位，2018年上半年价格同比仍为增长。我们判断  2018  年上半年工业金属中铜、铅锌的公司业绩保持良好增长；而铝由于主要原材料之一氧化铝价格较为坚挺，成本压力较大，我们判断  2018  年上半年铝公司的业绩或承压。
        小金属走势略强于工业金属，预计多数公司半年报业绩快速增长：2018年上半年小金属价格走势略强于工业金属，部分品种如锆、钼、锗一季度价格延续上涨，事季度开始有所回调，但同比  2017  年上半年仍大幅增长,预计相关公司业绩较快增长。能源金属中钴价格一季度大涨，事季度也有所回调；碳酸锂价格则  2018  年上半年下降，目前趋稳。总体上能源金属  2018  年上半年价格相比  2017  年同期仍大幅增长，能源金属公司业绩依然快速增长。
        贵金属预计中报业绩相对平稳：2018  年上半年尽管美国对进口钢铁和铝制品征收关税，中美贸易战胶着，国际贸易环境恶化，避险需求增加。但由于美国经济表现良好，美元升值，美元资产的吸引力提升。因此，避险需求并没有体现到黄金，黄金价格波澜不惊，延续  2017  年以来的震荡格局。我们预计由于金价平稳，2018  年上半年贵金属上市公司业绩平稳。
        投资建议：考虑到有色需求亮点较少，供给端增量收缩政策有限，供需超预期的因素较少，且面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险，我们维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂的铜、能源金属子行业，相关公司紫金矿业、云南铜业、华友钴业、天齐锂业。
        主要风险提示：1）需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷，或者国际贸易争端增加，有色金属需求将受到较大的影响，并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。2）供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期，将削弱供给侧改革已取得的成效，有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。3）价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响，有色价格和库存出现大幅波动，将对有色公司经营和盈利产生重大影响。