内容提要：
        央行净回笼资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期7,200  亿元(6,700  亿元逆回购与500  亿元国库现金定存)，央行累计投放逆回购3,000  亿元，最终净回笼4,200  亿元，上周为净投放3,400亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下周到期资金5,100  亿元(全部为逆回购)。
        政策边际放松力度可能会进一步加大。央行货币政策委员会2  季度例会措辞表明政策调整的力度将有所加大，未来因去杠杆而出现重大金融风险的概率将有所降低，这与之前避免“处置风险的风险”的要义是一致的。
        调控的难度亦逐步增大。一方面，经济下行的压力有所增大，如何防止经济超预期下行，同时避免走老路大放水，度的把握非常重要也具有很大挑战性。另一方面，当前流动性分层、断层情况明显，未来需要在评估定向降准效果的情况下，加大财政政策与货币政策的配合。
        流动性波动加大，但资金价格总体上比3  月末低。从周5  水平看，本周银行间市场主要利率品种波动幅度在-131.5bp  至66.5bp  不等；从平均利率水平看，波动幅度在-21.3bp  至113.5bp  不等。相比3  月末，各主要品种下行9.4bp  至80bp  不等，7  月初资金面有望回归平稳。中美10  年期国债利差进一步收缩至62.6bp（上周为66.0bp），美债较上周末回落5bp  至2.85%。
        人民币汇率贬值幅度加大。其中，即期汇率贬值1.97%，中间价贬值2.10%；离岸人民币汇率贬值1.92%；美元兑人民币即期询价日均成交量环比增加23.1%，同比大增36.4%，未来需密切关注。美元指数基本持平于上周末。
        市场对美联储年内加息预期小幅升温。从6  月22  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，市场预期美联储9  月26  日第3  次加息概率为73.1%（上周为70.8%，下同），12  月19  日第4  次加息至2.25-2.50%及以上的概率为46.4%（45.0%）。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。