核心观点
        投资建议：2016  年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，上半年受“禁运”等事件影响，通信行业指数表现较弱，随着“禁运”事件发展的逐步明朗，以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析，通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】叠加当前全面拥抱新经济、5G  SA  标准冻结、铁塔上市等事件的催化，看好通信行业质优成长板块的投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）建议关注体制改革助力通信行业做大做强相关标的中国联通、烽火通信等；把握安全可控主线，看好网络可视化、北斗等细分板块，建议关注中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信等；把握流量与连接主线，看好5G、IDC、物联网等细分板块，建议关注光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电等。
        资本开支持续下降，行业业绩承压：2017  年三大运营商合计资本开支3083亿元，较2016  年下降13.4%，2018  年三大运营商合计计划资本开支2911亿元，较2017  年实际资本开支下降5.6%，继续维持低位，行业业绩承压。2017  年全年，剔除中国联通、中兴通讯，以及经营出现大额亏损的ST  大唐、信威集团、ST  信通的影响，通信行业上市公司营业总收入2489.85亿元，同比增长25.08%；归母净利165.42  亿元，同比增长1.83%，2017年通信行业上市公司ROE  中值为8.03%，较2016  年的10.48%下降2.45个百分点。细分板块来看，  2017  年专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别为87.16%、47.20%、41.26%，位列板块三甲，网络可视化、光纤光缆、光器件板块也表现较好，归母净利同比增速分别为27.67%、27.32%、21.82%。
        “禁运”等事件影响，通信行业指数表现较弱：上半年，通信板块受中兴通讯“禁运”事件发酵、中美贸易政策等因素影响，通信行业指数表现落后于市场，上半年通信（申万）指数下跌27.14%，同期上证综指、沪深300  指数、创业板指分别下跌13.90%、12.90%、8.33%，对比28  个申万一级细分行业，通信行业位于第27  位。
        多因素催化，看好优质成长板块投资机会：6  月12  日中兴通讯公告公司和全资子公司中兴康讯已与BIS  达成《替代的和解协议》，预计“禁运”将大概率得到解除。此外，中美贸易政策方面，美国贸易代表办公室4月与6  月发布的两份中国进口商品征收关税清单中，通信相关品类上市公司出口美国的业务量非常少，对于行业直接影响有限。随着“禁运”事件发展的逐步明朗，以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析，通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。叠加当前全面拥抱新经济、5G  SA  标准冻结、铁塔上市等事件的催化，看好通信行业质优成长板块的投资机会，把握安全可控、“流量+连接”投资主线。
        风险提示：提速降费等行业政策影响超出预期的风险；5G、网络可视化、北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期的风险；通信行业改革成效不及预期的风险；通信板块估值下行的风险。