投资要点：  
        2018年钢铁与周期板块同迎开门红行情之后随着库存累积、中美贸易冲突以及对于今年国内经济和钢材需求的担忧，行业进行一轮深度回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不同于期现两市，在大幅去库时期，板块走出与期现背离行情，总结原因即市场对于行业后市的预期仍未改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从盈利的角度，钢企盈利在禁止新增产能背景下边际改善不如去年，近年和未来三年钢价和盈利的峰值或已于去年四季度出现。  而估值在供给侧结构性改革之后，市场难以通过过往经验判断行业估值的相对水平，由于今年内外环境变动剧烈，采用相对估值法来追踪行业估值的相对水平更为适宜。2017年以后行业相对估值长期稳定在0.65-0.80区间，一旦行业估值低于0.65则行业具有较高配置价值，而相对估值高于0.80，则需减配行业配置规避风险。
        行业下半年最不确定因素已经由旺季需求转变为宏观风险。经济发展面对国内外压力，政策在下半年或面临微调的可能。得益于上半年去杠杆执行的有效性，下半年财政支出有望加码，最严PPP清理后基建投资有望触底反弹，而一旦货币政策放松，为了抑制资金流入房地产，对于房地产的政策调控恐将严上加严，房地产对于"钢需"的拉动作用将小于上半年。今年供给端将长期受到环保的制约，去年年中出清"地条钢"后的供需缺口已基本填平，从边际改善的角度，在钢厂高利润满负荷生产背景下下半年供给边际减少幅度不如去年。因此，行业下半年难以出现趋势性行情，且在供需不明朗时期库存依然扰动市场情绪，下半年补库阶段和采暖季限产前的赶工潮，钢价具有一定的支撑。  
        今年以来中厚板需求旺盛，库存一直维持低位。受益于新能源、船舶以及工程机械需求大幅增长，中厚板供需矛盾较长材更为凸出，尤其在节后库存高点，下游对于中厚板、管材的需求依旧保持较高水平。从造船周期来看，上一轮造船需求旺盛期为2013-2014年，随着海外经济的复苏，本轮船舶需求高峰已经到来，根据过往经验，每轮造船高峰持续时间均在1年以上，因此，上半年中厚板的高需求有望延续至明年。此外，原油价格暴涨也给管线钢材带来机遇，行业景气度大幅回暖。而建筑钢材因供需矛盾不如去年，在"地条钢"缺口补齐之后，难以走出类似去年的趋势性行情。但从库存角度来看，由于下游普遍对于采暖季环保限产的预期，在4-11月赶工期中，库存在旺季容易形成大幅去库特征，在去库高峰期长材钢企弹性更高，配置价值优于长材。
        投资建议：钢铁行业逐渐进入成本、盈利相对稳定时期，下半年基建投资触底反弹将对冲房地产可能出现的严调控，供给端继续受到环保的约束，整体来看，行业供需依然保持稳中偏弱的格局，因此维持整个行业"同步大市"的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、久立特材（002318）。