川财观点
中国人民银行从 2018 年 7 月 5 日起下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 0.5 个百分点,同时下调支小再贷款利率 0.5 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次定向降准配套定向降低支小再贷款利率,主要目的一是以定向降准引导银行结构性调整信贷政策,将资金向中小企业倾斜和降低企业杠杆率角度倾斜,在推动经济去杠杆的进程的同时,支持中小企业发展,呵护经济增长活力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二是降低国有企业杠杆率,维护金融体系平稳发展。目前,经济杠杆率比较高的部门主要集中在国有企业和地方政府,定向降准推进“债转股”,有利于降低国企杠杆率,加速国有企业改革,提升国有企业竞争力。目前国有企业杠杆率整体仍偏高,2017 年底为 60.07%,虽同比下降 0.4 个百分点,但仍远高于全国5000 户工业企业平均水平,去杠杆仍是迫切要求。今年以来,市场化法治化“债转股”签约金额和资金到位进展比较缓慢,考虑到国有大型商业银行和股份制商业银行是市场化法治化“债转股”的主力军,可通过定向降准释放一定数量成本适当的长期资金,形成正向激励,提高其实施“债转股”的能力,推进经济去杠杆的进程。同时在经济发展趋缓条件下,加速推进债转股,有利于释放国有企业要素红利,对冲经济周期下行影响。
宏观动态
国务院关税税则委员会发布通知称,中国将自 7 月 1 日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从 3%调降至零。这份清单还包括化学品、农产品、医疗用品、服装、钢铁和铝制品,这些产品分别获得不同程度的关税税率下调。(人民银行网站)
流动性监测
6 月 26 日,央行进行 800 亿元 7 天逆回购操作,当日有 1700 亿元逆回购到期,净回笼 900 亿元;隔夜 shibor 为 2.52%,较前一个交易日下行 4.60BP;银行间质押式回购隔夜利率为 2.46%,较前一个交易日下行 12.52BP;银行间质押式回购七天利率为 2.81%,较前一个交易日下行 120.83BP。
大类资产表现
股市方面,6 月 26 日上证综指收于 2844.51 点,较前一个交易日下跌 0.52%;债市方面,十年期国债收益率为 3.58%,较前一个交易日上行 1.99BP;外汇市场方面,人民币兑美元中间价为 6.5180,较前一个交易日下调 287.00BP;大宗商品方面,WTI原油结算价报68.08美元/桶,较前一个交易日下跌0.73%。
风险提示
政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。