事件:公司发布2018H1 业绩预告,预计上半年归母净利润2.11-2.60亿元,同比增长30%-60%,预计非经常性损益影响金额约9,300 万元,扣非后净利同比增长35%-85%,略超我们的预期,主要系运营的国际航线及出境游产品盈利持续增加所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
业绩预增提振市场信心
近期市场对公司关注点集中于拓展转型、外延并购究竟是做大蛋糕还是画饼充饥,盈利能力能否支撑业务做大做广。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司半年业绩预告略超预期,一方面由于世界杯带动的俄罗斯旅游市场向好,公司深耕赴俄旅游,运营多条航线往返中俄主要城市之间,尤其重视布局新一线城市,业务得到快速增长,另一方面是由于出境游市场回暖态势明显,欧洲新兴目的地获得诸多消费者的青睐。目前公司运营的定期国际航线35 条,每周执行班次102 班,同时持续推进在渠道端和资源端的布局。从业绩增幅来看,我们对公司的盈利能力保持信心,并且出境游市场往往下半年表现较好,全年来看业绩有望再获较高增长。
布局东南亚市场带来更大的成长空间
6 月初,公司拟收购喜游国旅41.73%的股权,对于此次收购引致的业务拓展我们持乐观态度。目前东南亚地区仍为中国游客出境游的主要目的地,泰国旅游升温,柬埔寨、越南旅游市场的进一步开发都会带来更大的市场空间,预计3-5 年内东南亚的旅游市场仍将吸引大部分出国游客。此前公司主要布局俄罗斯旅游,喜游国旅填补了东南亚旅游的空白,协同效应更加显现。
盈利预测与投资建议
公司的确定性在于基本面向好,业绩表现优异,出境游市场升温趋势明显,我们提高了预期,预测18-20 年EPS 分别为0.63/0.76/0.84元,对应的PE 为20.0/16.6/20.6 倍,保持19.2 元的目标价,维持“增持”评级。
风险提示:短期高质押比率和限售股解禁会带来一定的风险,出境游方面地区安全事件会影响目的地旅游市场。