核心观点
事件
6月21日,Mysteel 库存数据显示,全国钢材库存(厂库+社库)结束 3 月份以来的持续下降趋势,周度环比回升 25 万吨至 1456 万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以农历时点对比,本周钢材库存总量处于同期低位,较去年低 89 万吨;螺纹单品种库存厂库+社库钢材库存总量同样止跌回升,单周回升6万吨至669万吨,同比去年高153 万吨;热卷单品种库存厂库+社库钢材库存总量回升 10 万吨至 300 万吨,同比去年下降 76 万吨,但库存回升速度明显快于往年同期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评
钢铁库存累库时点符合季节性,但幅度超预期。季节性上,钢材库存从 6 月份中上旬开始进入季节性累库,今年累库时点符合季节性规律。但单周 25 万吨的累计幅度略超市场预期,可能受端午节假日和华东恶劣天气影响。考虑华东逐步进入梅雨季节,钢材累库预计维持一个月左右,我们将继续密切监测后期钢材累库幅度。
中微观数据印证钢材长期需求不差。短期需求节奏略有放缓,但我们对二三季度的钢材下游需求维持乐观预期。5 月宏观和行业数据已经印证钢材下游需求表现不差:上周公布的水泥 5 月份单月产量同比增长 1.86%,5 月单月增速较4 月份幅度放缓但同比仍有增量;1-5 月份房地产开工数据累计同比增长10.8%,地产赶工诉求不减;草根调研反馈的挖机利用小时数同比同样有明显增量。上半年表现为全年定调,我们对二三季度的钢材下游需求维持乐观预期。
供应端7月环比略松,但环保长期扰动并未褪去。6 月初上合峰会结束后,山东地区目前已恢复正常生产,徐州地区 6 月底复产也是大概率事件。我们预计7 月钢材供应预计较 6 月环比略有放松。考虑 7 月供应微增,需求微降,期货和现货钢价短期或有一定回调。但长期来看,环保限产常态化依然是今年钢市供应主旋律。关注环保政策变化和今年取暖季限产政策出台。
钢铁板块二季度业绩或超预期。钢材库存从去库进入累库阶段,或抑制短期市场情绪。考虑 7 月份供需环比走弱,短期钢材现货和期货价格预计难以继续冲高。但今年需求同比有增量已逐步印证,供应端环保干扰阶段性冲击,行业中长期基本面维持乐观预期。叠加钢铁板块二季度业绩大概率超预期,建议提前布局二季报行情。建议关注相关标的:华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、方大特钢(600507)和南钢股份(600282)。
风险提示:环保政策变化,需求下滑风险。